【行业研究报告】基础化工-化工行业：2022年Q1石油石化板块公募重仓股配置分析

投资要点：
2022Q1石化行业公募基金重仓持股占比提升。2020Q3以来公募基金
2022Q1石化行业公募基金重仓持股占比提升。2020Q3以来公募基金
在石化行业整体配置比例不断提升，2021Q4出现回落。2022Q1，公募基
金前十大重仓股中，石化行业持仓市值合计为344亿元，占比1.07%，环比
提高0.14个百分点。
化行业前五大重仓股为荣盛石化、中国海洋石油、广汇能源、桐昆股份、
恒力石化，其持仓市值分别为83亿元、71亿元、66亿元、31亿元、27亿元，
在重仓股中占比分别为0.26%、0.22%、0.20%、0.10%、0.08%。根据我
到整个行业的97%，环比提升2.81个百分点，个股配置进一步集中。
受油气价格走高的影响，上游资源类公司更受公募基金青睐。从重仓
票，环比增长204家，增幅为33%。具体到个股，5个标的重仓基金数增加
超过10个，其中广汇能源重仓基金数由46增至162，增幅为276%。
投资建议：高油气价格推高盈利预期，利润有望逐步传导下移。考虑
到当前美元指数处于上行趋势，对油价形成上行压制。鉴于原油的商品及
金融双重属性表现明显，俄乌冲突地缘背景之下，整体油价仍处于阶段性
高位，预计未来原油价格大幅上升的空间较窄，更大的可能性是在100美金
/桶左右宽幅震荡。如果油价中枢维持在一定水平震荡，我们会看到上游油
气公司在这个价格水平将维持高毛利水平，正向现金流持续流入，财务数
据不断向好。与此同时，下游的炼化公司伴随原料端稳中有降，下游产品
价格涨价预期逐步被接受，利润传导线路会更加通畅，因此我们判断下半
年，产业链的利润传导会逐步向下游累积，因此，我们建议积极关注炼化
一体企业以及上游勘探资本开支不断提升背景下的油服企业。
风险提示：原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项
目不及预期。
Table_First|Table_ReportDate
化工
2022年05月10日
Table_First|Table_Rating
强于大市(维持评级)
Table_First|Table_Chart