【行业研究报告】东芯股份-【银河电子】公司深度报告：国产中小容量存储芯片龙头，利基型市场需求提升带动公司成长

183.62亿美元，预计2024年，市场规模将达到552.68亿美元，近4
年复合增长率达到29.98%，同时随着CPU更新换代带来的PC和服务
年复合增长率达到29.98%，同时随着CPU更新换代带来的PC和服务
器出货增长、汽车智能化、IoT设备出货量增加带来的需求增长，市
场空间持续扩容，其中计算和通讯在DRAM需求占比达到45.9%和
36.5%，在NANDFlash中占比达到54.8%和34.1%，为需求量最大的
市场。从竞争角度来看，大容量NAND目前基本被海外市场占据，SLC
NAND市场中，华邦电子和旺宏电子占据了较高的市场份额，随着国产
化需求的不断提高，国内企业将迎来良好的发展契机。
⚫聚焦中小利基市场，研发加码产品力突破
公司深耕存储芯片领域，凭借国产自主知识产权、完善的研发体
系和芯片涉及能力，专注构建在NAND、NOR、DRAM和MCP领域护城
河，丰富公司产品线。从产品能力上看，公司在NAND、NOR在制程和
产品性能测试上已基本具备与海外厂商竞争的能力，DRAM仍存在部
分差距。公司供应链体系稳定，上下游保持紧密合作。公司在SLCNAND
Flash及NORFlash两大产品线领域，与中芯国际、紫光宏茂和中芯
长电紧密合作，形成稳定的国内供应链体系，多家同时主控芯片厂商
与东芯建立了生态合作协议，通过存储产品在平台厂商验证的方式，
不仅提升了公司存储产品在产业内的认可度同时也可根据厂商要求
不断改进最新产品和缩短客户导入周期。
⚫盈利预测
我们预计2022-2024年营收分别为14.72亿元、19.50亿元、
25.41亿元，同比增长29.74%、32.49%、30.33%，对应当年EPS为
0.91、1.18、1.51，对应2022-2024年PE为35.76X、27.70X、21.72X，
我们认为，随着长期存储芯片市场扩容和公司车规级产品的爆发，公
司未来成长性可期，首次覆盖给与“推荐”评级。
⚫风险提示
半导体行业供需结构发生改变；疫情因素带来的不确定性影响；
公司新产品研发不及预期；新技术变革带来的不确定性。
高峰
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王子路
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市场数据