【行业研究报告】-宏观周报：美联储加息50BP，缩表下月正式开始

宏观周报
美联储加息50BP，缩表下月正式开始
美联储加息50BP，缩表将于6月1日正式开始。美国非农数据公布，好于
市场预期。
本周四凌晨，美联储公布了5月份FOMC会议声明，会后召开新闻发布
会，继3月份首次加息25bp之后，美联储宣布将联邦基金利率目标范围
继续上调50bp至0.75%-1.0%。会议声明同时指出，美联储自6月1日开
减美联储资产负债表规模的计划》介绍了详细的缩表计划，即初始缩减
规模为每月300亿美元国债、175亿美元MBS，三个月后国债和MBS的
月度缩减规模分别达到600亿美元、350亿美元的上限，与3月份会议纪
要内容一致。无论是加息幅度，还是缩表力度，均符合市场预期。
值得关注的有以下几点：首先，经济活动与就业方面，会议声明删除了
此前“经济活动和就业指标继续走强”的表述，改为强调“尽管一季度整体
经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲”。
通货膨胀方面，会议声明继续强调通货膨胀居高不下，与大流行相关的
供需失衡、能源价格上涨仍然是主要原因。经济发展和通胀前景方面，
会议声明继续强调俄乌冲突对通胀和经济活动的影响，俄乌事件对通胀
会议声明继续强调俄乌冲突对通胀和经济活动的影响，俄乌事件对通胀
的影响表述由此前的“可能造成额外上行压力”转为“正在造成额外上行压
力”；本次声明还补充强调，中国疫情防控措施可能加剧供应链中断。
此外，在新闻发布会上，鲍威尔强调，委员会普遍认为在接下来的会议
中应该加息50bp，加息75bp并不是委员会正在积极考虑的问题；美联储
预计中性利率为2-3%，如果形势需要更高的利率，美联储将毫不犹豫加
息。关于缩表开始时间和影响，鲍威尔指出，6月1日并没有什么神奇
的，只是美联储选择的日期，美联储并不清楚缩表的影响，但人们知道
美联储正在努力解决高通胀问题。
非农数据方面，美国4月季调后非农就业人口增加42.8万人，好于预期
的39.1万人，与3月调整后数据一致，美国就业市场整体仍较火热。报
告称，就业数据普遍增长，制造业、运输和仓储行业持续修复。工资方
面，4月平均时薪环比上升0.3%，创2021年3月以来新低，美联储加息
正持续推进，时薪增幅放缓，或与美联储压低通胀有较强联系。但数据
显示，美国空缺职位仍然较多，供应缺口较大，企业雇主需保持较高的
工资水平以吸引就业，短期工资或仍将维持正增长。
此外，4月报告对2-3月数据有所调整，将3月份非农新增就业人数从43.1
万人下调至42.8万人；2月份非农新增就业人数从75万人下调至71.4万
人。修正后，2月和3月的新增就业人数总和较此前报告的要低3.9万人。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。