【行业研究报告】电气设备-绿色能源上市公司月报：细分产业盈利分化，估值探底合理布局

风电光伏持续下挫，估值探底合理布局。
4月份全国范围内局部疫情尚未完全控制，风电、光伏产业链生产端受到一定负面影响。
同时物流影响仍未完全消散，部分企业出货效率有所延缓。叠加整体市场情绪低迷，多
重因素下，本月风电光伏板块跌幅较为显著。数据显示，当前风电、光伏板块估值水平
已是近三年来较低位置，但在下跌的同时，风电光伏产业需求仍保持高增长态势。欧洲
地缘政治事件导致西欧国家为摆脱传统能源依赖加速了能源转型的进程，同时国内在分
布式光伏快速建设的基础上，传统集中式光伏电站又启动了一批百GW大基地，整体光
伏行业装机需求处于扩张期。而风电行业一季度招标情况较为乐观，预计下半年风电行
业装机需求相较于一季度将有一定程度的提振。综合多种因素，考虑到整体新基建建设
方兴未艾，能源转型政策驱动下风电光伏建设仍处于加速阶段，整体板块短期受疫情影
响但长期发展基本面并未出现显著变化。建议持续关注市场走势，合理择机适当配置风
电光伏板块相关标的。
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产业成本传导不一，板块盈利能力出现分化走势。
从业绩上看，光伏产业链中上游的硅料盈利能力随着价格上行有所提升。同时中间电池
组件制造商通过连续提价将成本向下游传导的过程较为顺利，盈利能力有所修复，而薄
膜等零部件厂商则成本传导较为困难，在原材料价格上行的市场环境中，盈利能力受到