【行业研究报告】Shopify Inc-A-一季报点评：GMV增速放缓，收购Deliverr增强履约能力加深壁垒

Shopify(SHOP)
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一季报点评：GMV增速放缓，收购Deliverr增强履约能力加深壁垒
事件
Shopify披露2022年一季报，Q1营收12.04亿美元，同比增长22%，不及
市场普遍预计的12.4亿美元。NON-GAAP经调整净利润0.25亿美元，净利
润率2.08%。
亿美元。MRR为1.05亿美元，同比增长17%。
投资建议
我们认为ShopifyGMV增速放缓部分由于美国去年电商高基数和今年宏观、
供应链等方面的影响，后续GMV增长需要持续跟踪。
Q1ShopifyPayments渗透率为51%，增长势头良好，我们认为随着该指标
渗透率的提升，公司未来有望实现增值服务收入的进一步增长。同时，SHOPIFY
PLUS的MRR占总MRR的30%，大企业客户在稳健增长，公司抗风险能力有
一定提升。
财务方面，公司营收不及预期且三费走高，导致经营利润承压。
公司宣布收购美国物流网络服务商Deliverr，以增强库存管理和物流履约能力，
为数百万商家创建一个端到端的物流服务平台。目前Shopify在美国零售电商
市场份额为10%左右，位列亚马逊之后排名第二，此次收购交易完成后，
Shopify的履约能力将得到进一步提升，在零售电商和电商SaaS的竞争上有
望加深壁垒提升竞争力。
风险提示
宏观环境的不确定性；商户流失风险；电商SAAS竞争加剧利润率走低风险；收