【行业研究报告】信息技术-计算机行业2021年报及2022一季报综述：盈利水平受疫情影响下滑，建议关注政策利好赛道

投资要点：
2021年市场持续震荡，2022年一季度市场下行
2021年国内新冠疫情在前三季度基本得到控制，从四季度开始呈现出多点散
发的态势；2022年一季度，在俄乌战争爆发、国内疫情持续扩散等黑天鹅事
件的冲击下，A股经历了较大的波动，市场出现大幅下跌。从2021年初到
件的冲击下，A股经历了较大的波动，市场出现大幅下跌。从2021年初到
2022年4月30日，沪深300下跌22.9%，上证指数下跌12.3%，深证成指
下跌23.8%，创业板指下跌21.8%，科创50下跌32.0%，计算机指数下跌
29.8%，其下跌幅度小于科创50，大于其他所有主要指数。
2021年及2022年一季度行业内盈利水平同比下滑
2021年，计算机行业整体营收水平同比增长15.17%，增速同比提升
16.12pcts；归母净利润同比下滑3.15%，增速同比下降9.98pcts；扣非归母
净利润同比增长1.74%，增速同比下降8.51pcts。2022年Q1，计算机行业
整体盈利水平持续下滑。Q1单季，计算机营收同比上涨16.98%；归母净利
润和扣非归母净利润分别下滑58.66%和59.84%。我们认为，行业盈利水平
下滑而营收增长主要系行业原材料的短缺和价格上涨所致；2022年一季度，
在疫情和俄乌战争等外部因素的影响下，项目推进受阻，行业内大部分公司
订单也尚未落地，故而盈利水平整体上出现大幅下滑。
我们认为，东数西算工程在2022年2月正式启动，随着京津冀、长三角、
粤港澳大湾区等八大国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群规划完成，
东数西算概念有望维持较高热度；目前，数字人民币试点范围已扩至23城，
随着数字人民币落地进程稳步推进，未来下游需求将会不断增加，故而数字
货币概念也有望继续走高。
投资建议
从PE估值(TTM，整体法，不调整)的角度来看，计算机板块目前的估值是
60.79倍，处于过去10年历史估值百分位的69.41%。展望全年来看，下半
年国内疫情有望得到有效控制，市场情绪有望回暖，计算机行业业务也将随
之迎来增长。建议关注有政策利好的细分行业和标的，我们主要看好东数西
算概念、数字货币概念，给予计算机行业“中性”的投资评级，维持中科曙
风险提示
政策落地存在不确定性、稳增长投资不及预期、疫情变化超预期、地缘冲突
加剧等。
崔健
022-28451618
cuijian@bhzq.com
研究助理
张淇