【行业研究报告】上海医药-业绩稳步增长，定增落地布局中药大健康

亿元（+12.5%）；归母净利润50.9亿元（+13.3%）；扣非后归母净利润40
亿元（+4.7%）。2022年一季度实现营业收入569亿元（+10.3%）；归母净利
润12.5亿元（-41%）；扣非后归母净利润12.5亿元（+3%）。
医药商业：深化网络布局，巩固全国进口药和创新药服务龙头地位。医药商业
实现收入1907.3亿元（+13.4%），贡献利润25.1亿元（+13.2%）。上半年公
司成功新获武田、诺和诺德等供应商的多个重磅品种的进口总代资格。1）进口
药品方面，公司全年成功引入18个进口总代品种，成功签约贵州生诺X842新
型抑酸项目、韩国KoBioLabs益生菌项目（KBL697与KBL693）、Phagelux
抗菌ClyO项目等多个license-in产品，与台湾顺天医药合作的急性脑卒中新药
I037也进展如期。2）进口疫苗代理方面，公司报告期内实现销售收入43亿元。
目前二类疫苗销量受一定程度上的疫情防控影响，但未来仍具有较好的发展空
间。公司拥有领先的疫苗供应链服务平台，具有覆盖全国的冷链物流能力。3）
互联网+：上药云健康完成10.3亿元B轮融资，2021年营业收入实现超50%
的大幅增长，实现近50单创新药新品首发和全国首单落地，占上市新特药首单
的大幅增长，实现近50单创新药新品首发和全国首单落地，占上市新特药首单
的约80%。镁信健康立足“互联网+医+药+险”生态模式，完成超20亿元C轮
融资，新增惠民保险产品46款，新增服务保单数近6000万，被《中国银行保
险报》评为2021年度中国保险业服务创新典型案例。4）网络布局：公司分销
网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中通过控股子公司直接覆盖全国24
个省、直辖市及自治区，覆盖各类医疗机构超过3.2万家，零售网络分布在全国
16个省区市，零售药房总数超过2000家。
医药工业：加快自研，转型科技创新驱动的研发型医药企业。医药工业实现收
入251亿元（+5.71%），毛利率57.8%（其中60个重点品种销售收入147.2
亿元，同比上升9.3%，平均毛利率71.4%）。1）新冠疫苗方面：与康希诺开
展合作，建成一座按照GMP要求设计的年产能2亿剂、从原液到制剂一体化的
新冠疫苗工厂，开创了上药基建项目“速度之最”。公司已有安柯瑞（重组人5
型腺病毒）、凯力康（尤瑞克林）、培菲康（双歧杆菌三联活菌）3款1类新药
上市，临床申请获得受理及进入临床研究阶段的新药管线已有47项，其中创新
药39项，改良型新药8项。在创新药管线中，已有6项处于关键性研究或临床
III期阶段。2）中药研发：以中药研究所为核心平台，开展循证医学研究，重点
开展中药大品种二次开发，并推进院内制剂开发、经典名方开发。3）技术创新
中心已开发2类新药项目共计16个，较2020年增加12项。上海循曜生物科
技有限公司预计将有1-2个创新药项目进入临床阶段。四川大学华西医院第一批
合作研发项目均正常推进，第二轮合作研发项目已有5个在前期评估或合作洽
谈中。沈阳药科大学签约1个早期创新药项目。中国科学院分子细胞科学卓越
创新中心签约4个早期创新药项目。儿童医学中心已拟在罕见病、儿童制剂、
公司管线适应症拓展等方面进行合作。
国企改革深化，整合中医药优质产业资源，共同拓展大健康消费市场。云南白
药拥有“豹七三七”“云全1号”“千草堂”等中药产品知名品牌，在医美和
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