【行业研究报告】深圳瑞捷-深圳瑞捷2021年报暨2022年一季报点评：21年收入保持高增，客户结构优化、看好未来空间

报告导读
深圳瑞捷发布2021年报及2022年一季报。公司21年实现营收7.78亿元
（yoy+35.9%），实现归母净利润1.19亿元（yoy-1.1%）；22Q1实现营收0.76
亿元（yoy-22.9%），实现归母净利润-0.24亿元（yoy-916.7%）。业绩基本符
亿元（yoy-22.9%），实现归母净利润-0.24亿元（yoy-916.7%）。业绩基本符
合预期。
投资要点
三大业务齐头并进带动营收高增，多因素压制利润
2021年：公司实现营收7.78亿元/yoy+35.89%，对应归母净利润1.19亿元/yoy
-1.1%、扣非净利润1.01亿元/yoy-11.0%，业绩同比下滑主要系计提加大、实施
股权激励方案增加股份支付费用、机票价格上涨增加差旅成本等多方面因素所
致。分业务类型看，工程评估服务业务营收6.22亿元/yoy+31.19%，驻场管理
服务业务营收1.33亿元/yoy+44.90%，管理咨询服务业务营收0.23亿元
/yoy+238.24%。管理咨询服务业务营收高增，主要系公司大力推广管理咨询产
品，客户对内部标准体系等管理咨询的需求量迅速提升所致。
22Q1：公司实现营收0.76亿元/yoy-22.9%，对应归母净利润-0.24亿元/yoy
-916.7%，收入下滑主要系当前房地产调控背景下，公司一季度主动减少资金链
风险较高客户业务合作，亏损加大主要系疫情管制导致人工成本上升、实施股
权激励方案增加股份支付费用等量方面因素所致。
疫情因素拖累毛利率，扩张期费用率上升
毛利率方面：公司21年毛利率40.84%，较20年全年综合毛利率44.51%下滑
3.67pct，主要系疫情影响下，工程评估服务主业成本增加所致。22Q1毛利率
3.52%，较21年同期下滑18.53pct。费用率方面：21年期间费用率19.92%，同
比增加1.04pct。拆分看：21年销售/管理/财务/研发费用率分别
4.64%/11.61%/-0.74%/4.42%，较20年分别+0.68/+1.71/-0.47/-0.87pct。销售、管
理费用率提升主要系公司增加营销资源投入、当期股份支付增加所致；财务费
用率下降主要系利息收入增加。22Q1期间费用率56.26%，同比提升26.83pct，
主要系收入下降，销售、管理费用刚性提升所致。
地产集中度提升叠加持续开拓政府客户，看好未来空间
行业层面看，房地产行业集中度提升叠加竞品质时代来临，第三方工程评估市
场有望扩容。21年TOP100房企销售金额市占率83%，较20年提升1pct，集
中度稳步提升。21年3月，《“十四五”规划纲要》提出全面提升城市品质，优
质房企对交付品质需求进一步提升，有望催生评估新需求。
公司层面：1）政府类客户合作全面开花。公司政府类客户已覆盖全国20个
省份，与住建部、雄安集团等近130家建设行政主管部门建立合作。2）打开自
[table_invest]
当前价格￥35.11
[LastQuaterEps]