【行业研究报告】商贸零售-消费者服务周报：上海将分阶段推进复商复市，关注线下商贸及服务业态复苏

2022年05月15日
上海全市现运营网点数量快速恢复，将于5月16日开始分阶段推进复商复市
5月15日上海市疫情防控工作新闻发布会中，上海市副市长陈通表示，全市运营商
业网点从最低谷的不到1400个，增加到10625个，日配送订单达到500万份。上
海将于5月16日起分阶段推进复商复市，购物中心/百货商场/超市卖场等商业网
点、农贸市场、餐饮/理发/洗染等服务类门店将逐步恢复营运。我们认为，复商复市
的分阶段推进：（1）有助于疫情结束后各商业网点、农贸市场及餐饮、理发、洗染
服务的线下经营快速复苏，有效避免疫情结束后因各商业网点/农贸市场/服务类门
店同时间复苏造成物流拥堵、消费者抢购等现象，从而引发的疫情复发风险；（2）
一定程度上缓解各商业网点/农贸市场/服务类门店因疫情防控无法开业导致的现金
流问题，保证疫情后各商业态维持稳定；（3）为疫情结束后的全面复商复市进行预
演，避免复商复市时出现防控不及时、不到位情况；（4）复商复市将加速相关物流
链条恢复，有助于上海市在疫情结束后快速恢复常态运转。
上海全市重点连锁超市门店开业比例超70%，重点连锁便利店开业比例超
35%，多为线上营业
上海市截至5月14日，全市12家重点连锁超市卖场企业，合计门店总数1625家，
实开门店数1193家，占总门店数量的73.42%，其中线上营业门店总数1010家；
全市15家重点连锁便利店企业，合计门店总数6208家，实开门店2214家，占总
门店数量的35.66%，其中线上营业门店总数1541家。
北京社会面仍有隐匿病例，疫情防控存在不确定性。
北京疾控中心5月13日介绍称，北京目前存在三起聚集性疫情。北京农商银行相关
聚集性疫情无新增阳性人员，中铁十一局相关聚集性疫情新增感染者19例，累计
41例，未来存在续发可能；新增一起公交场站乘务人员相关聚集性疫情，目前共有
感染者3例，流调溯源工作正在进行中。北京市官方表示，当前首都疫情防控形势
严峻复杂，社会面仍有隐匿病例，给北京疫情防控带来不确定性。
投资建议
疫情影响下出行链及人服板块景气度短期承压，但中长逻辑依然稳固，建议关注Q2
国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质
供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成
长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；
2).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议
关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益
于冰雪游关注度提高的长白山；3).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新
品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；4).
推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块以及抗周期属性明显的人服板块，推荐
龙头壁垒突出的中国中免、科锐国际。
风险提示
宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码简称
股价