【行业研究报告】交运设备-汽车行业周报：4月产销大幅下滑 供需亟待改善

每周一谈：4月产销大幅下滑供需亟待改善
4月，汽车产销120.5万辆和118.1万辆，同比下降46.1%和47.6%。1~4月，
4月，汽车产销120.5万辆和118.1万辆，同比下降46.1%和47.6%。1~4月，
累计产销769万辆和769.1万辆，同比下降10.5%和12.1%。受新冠疫情反复、
原材料价格上涨等因素影响，产销呈现明显下降，为近十年以来同期月度新低。
乘用车：自主品牌表现相对强势。4月，乘用车销量96.5万辆，同比下降43.4%。
1~4月，累计销量651万辆，同比下降4.2%。汽车产业链经历了有史以来最为严
峻的考验，生产供给能力急剧下滑，消费能力和信心明显下降，产业链风险预计将
在5月持续蔓延。生产端，企业克服疫情影响，加快复工复产。消费端，国家积
极推出促消费政策。我们认为汽车产业发展形势正在好转，企业奋力弥补损失的
销量，行情回暖值得关注。中国品牌乘用车共销售55.1万辆，市场份额57%，上
升14.9个百分点，比亚迪、东风、广汽表现较好。
商用车：受需求透支及疫情因素影响，进入调整期。4月，商用车销量21.6万辆，
同比下降60.7%。1~4月，累计销量118.1万辆，同比下降39.8%。
新能源：延续21年的强势表现。4月，新能源汽车销量29.9万辆，同比增长
44.6%，当月市场渗透率25.3%。1-4月，累计销量155.6万辆，同比增长112.2%，
市场渗透率20.2%。考虑到供给端受双积分政策、充电基础设施的进一步扩张的
刺激，需求端受消费观念和意愿的改善，以及海外出口市场的拉动，我们继续对新
能源汽车产销保持乐观态度，预计将维持高增态势，全年销量有望突破550万辆。
市场回顾：
截至5月13日收盘，汽车板块8.4%，沪深300指数2%，汽车板块涨幅高于沪
深300指数6.4个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板
块中位列第1位，表现优异。年初至今汽车板块-22%，在申万31个板块中位列
第22位。
子板块周涨跌幅表现：子板块均出现上涨，电动乘用车（11.6%）、其他汽车
零部件（11.2%）和商用载货车（10%）涨幅居前。
子板块年初至今涨跌幅表现：绝大部分板块出现不同程度下跌，电动乘用车
（0.7%）为唯一上涨板块，汽车电子电气系统（-34.2%）、商用载货车（-
32.7%）和汽车综合服务（-29.8%）跌幅居前。
涨跌幅前五名：登云股份、*ST索菱、金钟股份、中捷精工、欣锐科技。
涨跌幅后五名：曙光股份、上柴股份、春风动力、浙江仙通、路畅科技。
本周投资策略及重点推荐：
汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源
电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先
发优势的自主车企，如比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、小鹏汽车等；业
绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等；电动化和智能
化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国
产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；
强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、福耀玻璃20%和
拓普集团20%。
风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧
的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
2022年05月15日