【行业研究报告】交运设备-新能源汽车行业研究：三重底已筑，乐观看后续行情

本周行业重要变化
1、价格：正极材料NCM523&NCM622、6F（国产）本周价格下降，其他环节
价格较为稳定；2、终端：头部以及大部分厂商调整终端售价（详见正文）
本周核心周观点
4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情
影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于
影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于
2020年2月和3月（2006年以来）；1-4月份累计销量595.8万辆，同比-
11.9%。5月份第一周市场有所恢复，5月1-8日，乘用车零售25.4万辆同/环
比-21%/-45%，较上月同期增长29%。5月第一周新能源车上险量5.41万辆。
新能源车5.41万辆，同/环比+71.6%/-23.9%。
汽车消费仍有压力，刺激政策可以预期。1）4月份社融数据显示，企业和居民
融资需求在快速收缩。2）据中国汽车流通协会统计，近期全国有两成以上的汽
车经销商有闭店现象。3）目前的1-4月零售下降11.9%的幅度较大，要保证
2022年的零售零增长就需要5-12月的月均零售同比增10万辆。4）一些城市
开始发放大额购车补贴促消费，如义乌（3000-10000元/辆）、广东（新能源
车8000元/辆补贴）、沈阳（2000-5000元/辆，总额1亿元）等。考虑到汽车
及其关联产业对GDP的贡献价值和从业人员规模，预计更大范围的刺激政策可
以期待，刺激手段或不限于：发放购车补贴、新能源车购臵税减免延期或梯度
退出、汽车下乡等。
基本面、政策和估值底部，乐观看后续行情。2021年4季度以来，电池、整
车、零部件板块跌幅较大，板块估值在最近2年的底部附近，电池、整车、汽
车零部件头部公司22年PE估值进入30-40倍、10-30倍、20-30倍。目前行
业处于基本面底部、政策底部和估值底部，市场初步反映供给端的修复（长三
角产业链复工复产），预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期等。投资
思路上，建议关注：特斯拉和比亚迪产业链、新能源车收入占比较高、A0级车
以下收入占比高的公司。
本周重要行业事件：
中鼎股份点评；理想汽车点评；4月电车销量点评；保隆科技点评。
子行业推荐组合：详见后页正文。