【行业研究报告】医药生物-医药行业周报：板块整体反弹，持续关注疫情修复、业绩增长确定性高的标的

报告摘要
本周我们讨论固生堂的投资价值
固生堂：中医医疗服务龙头，业务版图全国扩张
固生堂：中医医疗服务龙头，业务版图全国扩张
固生堂是国内最大的民营中医医疗服务连锁集团，业务范围横跨北
上广深等区域，集传统中医医疗、传统中医教学、中医推广等为一
体，2010年公司成立，截止目前公司已在11座城市开设了42家中
医馆，且通过互联网医疗服务全国340个城市。公司业绩增长稳健，
2018-2021年公司营收从7.62亿元增至13.75亿元，复合增速达
21.74%，其中2021年收入同比增速达48.6%，从疫情中快速反弹，
经调整归母净利润从-0.68亿元增至1.57亿元。
中医医疗服务市场：行业空间广阔，政策利好催化高成长
（1）需求端：中医医疗服务需求旺盛，行业规模持续增长。相比西
医，中医在慢病管理、全生命周期管理方面具备独特优势，在国内
人口老龄化和不良生活习惯增多的背景下，中医医疗服务市场规模
巨大。根据固生堂招股说明书，预计到2030年中医大健康行业规模
将增至29730亿元，2019-2030年复合增速为11.3%。其中中医诊断
和治疗行业规模2030年将增至18390亿元，期间复合增速达18.9%，
线下线上结合的中医诊疗行业2030年规模将达到18031亿元，期间
复合增速高达29.4%。
（2）供给端：市场格局高度分散，优质供给资源不足。2019年国
内各类中医医疗机构合计88371家，且绝大部分属于区域性的单体
机构，整体呈现“小零散”状态。2019年每位中医师每天接诊的门
诊人次13.1人次，高于平均水平45.6%，表明中医师处于供不应求
的状态。此外，资深中医师（主任或副主任医师）占比从2015年的
16.2%降至2019年的15.4%，预计未来在保持在15.8%上下，供给
增加弹性不足。
（3）政策端：政策充分利好中医医疗服务行业。近年来，国家对中
医药行业的支持政策层出不穷，中医药行业重要性已从法律层面被
定义，且中医药传承创新发展被上升到国家战略层面。
门店可复制性强，各经营区域经营情况稳健
走势对比
子行业评级