【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业周报：4月天猫美妆销售承压，雅诗兰黛/欧舒丹发布2022Q1财报

2022年05月15日
4月天猫渠道美妆销售承压，抖音渠道整体保持高增速。从4月天猫旗舰店和
抖音美妆数据来看，天猫大盘承压，抖音渠道整体保持高增速，天猫+抖音渠道同
比增长6.9%。在行业增长整体放缓的情况下，头部国货化妆品品牌薇诺娜、珀莱
将上市公司品牌4月天猫+抖音渠道情况如下：1）贝泰妮：薇诺娜品牌“淘宝+抖
音”共实现GMV1.51亿元/yoy+32%;2）珀莱雅：珀莱雅品牌“淘宝+抖音”共
实现GMV2.38亿元彩棠品牌“淘宝+抖音”共实现GMV0.37亿元
/yoy+120.23%，颐莲品牌“淘宝+抖音”共实现GMV0.52亿元/yoy+40.04%；
4）巨子生物：可复美品牌“淘宝+抖音”共实现GMV0.35亿元
/yoy+5290.54%，可丽金品牌“淘宝+抖音”共实现GMV0.14亿元
/yoy+516.4%。
雅诗兰黛、欧舒丹集团发布2022Q1财报：1）2022财年Q3雅诗兰黛集团
实现营业收入42.46亿美元，同比增长9.60%。①分地区来看，欧洲及中东地区
增速最快，同比增长16.65%；美国地区同比增长14.96%，占比25%；亚太地区
负增长3.91%。②分品类来看，2022财年Q3香水增速品类最高，同比增长
27.53%。盈利能力方面，公司毛利率同比、环比微降，得益于控费效果良好，净
利率同比提升。2022Q3公司实现归母净利润5.58亿美元，同比增长22.37%。毛
利率水平为76.70%，同比下降0.91pct，净利率水平13.14%，同比上升
1.34pct。2）2022财年欧舒丹集团实现销售额18.10亿欧元，同比增长16.7%。
2022财年Q4欧舒丹集团实现销售额4.35亿欧元，同比增长20.3%。①分品牌
看，主品牌欧舒丹贡献主要收入，ELEMIS品牌增速最高。②按地区看，中国地区
占比最高。2022财年中国大陆+中国香港+中国台湾地区共实现收入4.99亿欧元，
占比27.5%。
投资建议：22Q1产业链部分环节高增的业绩证明了赛道的“长坡厚雪”属
性，部分公司不惧通胀和宏观经济增长放缓压力获取阿尔法能力明显，推荐业绩
Q2有望延续高增的爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅，以及基本面见底且反转
信号的科思股份，建议关注鲁商发展、上海家化、嘉亨家化。培育钻石板块持续高
景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机
精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。
风险提示：新品推广不及预期，培育钻石需求不及预期，宏观经济增速下滑。
重点公司盈利预测、估值与评级
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