【行业研究报告】药明康德-药明康德H股定增事件点评:全球化节点,实力望再提升

类型: 事件点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-05-16 00:00:00

更新时间: 2022-05-17 09:14:51

报告导读
公司拟新增发行H股,用于海外业务拓展。全球化关键节点下,看好公
司渗透率再提升。
投资要点
投资要点
公告:拟新增发行H股,主要用于拓展海外业务
公司公告:拟新增发行H股,发行数量不超过已发行的H股股份数量的20%,
即不超过78,434,254股H股。约70%将用于拓展公司及其子公司的海外(美国
和亚太地区)业务,约15%将用于偿还银行贷款及其他借款,剩余金额将用于
补充一般运营资金。计算后发现此次H股增发预计对A股总股本摊薄2.6%附
近。
全球化产能布局提速,强化国际影响力
虽然公司2021年海外收入占比高达75%,但是海外产能仍然偏小:CDMO业
务美国圣地亚哥2700m
2
,瑞士库威19000m
2
,国内CDMO产能已达到48.88
万平米,药物发现美国旧金山有7000平方英尺实验室。此次融资通过进一步加
大海外产能投入,有望与客户建立更强粘性,为中长期业绩可持续性稳定增长
提供产能支撑。
全球化关键节点,看好公司渗透率再提升
随着公司收入体量快速增加,对于新产能建设的投资成本也在提升,2020年公
司定增募资65亿,2022年在大订单驱动以及2021年新增14个商业化CDMO
项目的大量新产能需求前提下,资本开支绝对值有望再创新高。本次H股增发
募集资金也是公司从本土化产能到全球化产能布局跨越的重要节点。我们看好
海外大规模产能投产后公司在全球CRDMO供应链渗透率进一步提升。
盈利预测及估值
我们预计2022-2024年公司EPS为2.87、3.29和4.28元/股,2022年5月16日
收盘价对应2022年PE为35倍(对应2023年PE为30倍),仍处于相对低估
风险提示
全球创新药研发投入景气度下滑风险;国际化拓展不顺造成业务下滑风险;各
竞争风险;汇兑风险;公允价值波动带来的不确定性风险。
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当前价格¥98.81
[LastQuaterEps]
单季度业绩元/股