【行业研究报告】有色金属-稀土行业半月谈（5月上）：补库需求支撑价格，关注稀土产业链反弹

+1.95%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为90.5万元/吨，双周涨跌
幅+7.74%；氧化镨最低交易价格90.5万元/吨，双周涨跌幅+5.23%；氧化钕最
低交易价格92.5万元/吨，双周涨跌幅为+5.59%。
▍供需：3月份生产商开工率、产量、库存量环比上升，销量环比下降。亚洲金属
网数据中心数据显示，3月份中国氧化镨钕销量为2,921吨，去年同期为2,959
吨，上月为3,095吨，同比下降1.28%，环比下降5.62%；生产商开工率为
55.95%，去年同期为65.32%，上月为52.29%，同比减少14.34%，环比上升
7.00%；产量为3,221吨，去年同期为3,289吨，上月为2,990吨，环比增加
7.73%，同比减少2.07%；库存量为5,895吨，去年同期为6,310吨，上月为
5,595吨，同比下降6.58%，环比上升5.36%。
▍进出口：3月稀土矿进口量总体下降，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据
显示，2022年3月混合碳酸稀土进口量为218吨，同比下跌75.37%，平均单
价3.01万元/吨，价格同比上涨636.26%；稀土金属矿进口量为11,446.5吨，
同比上涨6.15%，平均单价5.51万元/吨，价格同比上涨139.25%；钍矿砂及其
精矿进口量为1,183.85吨，同比下降54.36%，平均单价5.98万元/吨，价格同
比上涨111.5%；3月合计进口稀土矿12,848.35吨，同比下降9.91%，平均价
格5.51万元/吨，月同比上涨141.62%。
▍投资逻辑：补库需求支撑价格，关注稀土产业链反弹。短期：4月29日，工信
部原材料司发布2022年一季度稀土功能材料生产情况。2022年一季度，主要
稀土功能材料产量保持平稳增长，其中烧结钕铁硼毛坯产量6.85万吨，同比增
长30%，粘结钕铁硼产量2520吨，同比增长20%。近期上海疫情形势趋稳，
汽车供应链复工复产预期逐步向好，作为新能源汽车上游关键原材料，稀土产业
链相关企业开工率有望逐步回升。下半年是新能源汽车、消费电子等下游的传统
旺季，3月以来稀土价格持续下跌，产业链以消耗库存为主，目前社会库存处于
均值以下，5月有望迎来补库周期，稀土价格有望得到支撑。中长期：根据弗若
斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025年我国及全球的稀土永磁材料
产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，随着新能源汽车、工业电机、风力发电
等下游需求高速增长，稀土价格或将稳中有进，稀土永磁行业集中度或进一步提
升。2021年是稀土全产业链的利润拐点，今年一季度相关企业利润同比大幅增
长，预计稀土价格有望持续得到基本面的有力支撑，价格中枢或稳步抬升，量价
齐升下二季度产业链利润或超预期，持续关注稀土全产业链反弹机会。
▍风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政
策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。
▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。现阶段补库需求支撑价格，建议持续
关注稀土产业链反弹机会，重点关注：北方稀土、宁波韵升、厦门钨业、盛和资
源、广晟有色、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、
银河磁体、有研新材、华宏科技。
稀土
评级强于大市（维持）