【行业研究报告】公用事业-电力行业深度报告：双碳目标下，电力行业的发展与展望

核心观点
❖一季度火电走出盈利低谷，盈利修复预期确定性改善。
一季度用电需求依然向好，电力企业发电量稳步增加，带动一季度营收增长。虽然火电
一季度用电需求依然向好，电力企业发电量稳步增加，带动一季度营收增长。虽然火电
企业一季度业绩净利润同比降低，但相比上季度由亏转盈，业绩环比大幅改善，火电走
出盈利低谷。
稳价保供政策持续发力，煤炭产能有望释放。5月4日，中国人民银行宣布，增加1000
亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储
备能力。至此，支持煤炭低碳清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元。5月6日，
发改委朝开专题会议，严格规定了煤炭中长期交易价格和现货价格，超出规定范围，将
被认定为哄抬价格。在煤炭产能释放预期下，煤炭价格有望趋于稳定，预计火电第二季
度盈利将持续改善。
❖能源多元化发展，保障用能安全
随着新能源大规模高比例接入，电力系统的安全稳定问题日益得到重视。受制于风光资
源的间歇性、不稳定性，新能源短期内难以承担主力电源的角色。随着电力发展的需要
以及风光装机量的大幅增长，配套储能设施参与电力调节的需求也与日俱增。根据《抽
水蓄能中长期发展规划（2021-2035）》，到2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦
以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。储能市场发展空间打开，未来抽水
蓄能电站建设或将迎来高速增长。
4月20日国务院常务会议对经过多年准备和全面评估审查、已纳入国家规划的浙江三
门、山东海阳、广东陆丰三个核电项目予以核准。今年以来，多地将“积极有序发展核
电”纳入能源规划，核电审批有望加速。核电作为清洁稳定的电源，符合双碳发展目标。
核电的加速审批也有望进一步提升能源保供能力，未来核电全产业链有望迎来长期稳定
发展。
❖市场表现
今年以来，市场波动加剧，板块大幅回调。截至5月12日，公用事业板块下跌13.7%。
分子板块看，光伏发电与火力发电回调幅度最大，分别下跌33.17%、21.11%；火力发电
下跌18.95%；核电下跌12.83%；水力发电回调幅度最小，下跌1.61%。
❖电力市场总结
目前我国电力供需仍然偏紧，从发电结构看，我国短期内目前仍以煤电为主导，且短期
双碳目标下，电力行业的发展与展望
—电力行业深度报告