【行业研究报告】-宏观大类日报:美国4月消费利好提振有限

类型: 国际宏观日报

机构: 华泰期货

发表时间: 2022-05-19 00:00:00

更新时间: 2022-05-19 09:14:43

美国4月零售销售录得环比上升0.9%,美国消费表现仍具有韧性一定程度上降低了短期
美国经济下行的风险,但从资产价格表现来看,美股和原油受到的提振有限,当下来看,
紧缩以及经济下行预期对境外资产拖累较为明显。
近期国内经济预期出现一些乐观的信号,一方面是多部委持续释放稳增长信号,4月29
日政治局会议释放积极信号后,各部委持续跟进,当前基建稳增长发力的趋势已经较为明
朗,而房地产预期也有所改善,5月15日,央行银保监会发布《关于调整差别化住房信
贷政策有关问题的通知》,结合今年以来全国超百城的降低首付比例、放松认房又认贷、
放松限售、降低贷款利率等一系列地产松绑政策,确实在预期层面对地产市场构成了支撑。
5月高频数据小幅改善。中观层面,4月地产拿地同比下滑超过50%,较3月同比下滑超
60%的窘境略有好转,4月国内的挖掘机销量增速仍未出现改善,但是根据我们调研,5月
同比下滑幅度或将收敛。微观层面,公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小
幅回升,显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善。
此前的拖累因素也有所出清:上海计划于6月全面解除防疫封锁,国内疫情防控局面快速
改善;以及建筑公司新签订单明显增长,发改委表态“下更大力气抓好已出台政策落实”
等政府稳增长的传导信号,我们认为经济预期的冰点已过,后续有望迎来稳增长政策的发
力阶段,国内投资和消费预期的改善将支撑A股、内需型工业品(化工、黑色建材等)
等人民币资产。
原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程,以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的
调整风险,结合乌俄局势陷入拉锯战的现状,原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡
的局面;有色商品方面,全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平,但同时
也看到美元指数高位偏强、欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素;受
乌俄局势影响,全球化肥价格持续走高,农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前
仍较为顺畅,并且在拉尼娜气候、干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下,棉花、白糖
等软商品也值得关注;考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险
延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位,我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。
策略(强弱排序):
商品期货:农产品(棉花、白糖等)、贵金属、内需型工业品(化工、黑色建材等)逢低
做多;原油及其成本相关链条、有色金属中性;
股指期货:谨慎偏多。
风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;乌俄局势。