【行业研究报告】英维克-系统温控解决方案龙头企业，股权激励看好公司长期发展

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）2,2282,7183,3844,332
同比31%22%25%28%
归属母公司净利润（百万元）205251315408
同比13%23%25%29%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.610.750.941.22
P/E（现价&最新股本摊薄）37.5230.6224.4218.85
投资要点
◼事件：5月17日，英维克披露2022年股票期权激励计划(草案)，本激
励计划拟向激励对象授予的股票期权数量总计为835万份，涉及的股票
种类为人民币A股普通股股票，对应的标的股票数量为835万股，约占
本计划草案公告日公司股本总额的2.50%。
◼股票期权激励计划凸显公司未来价值，长期看好公司业绩发展：英维克
本次计划授予激励对象为公司核心管理人员、核心技术（业务）人员等，
共计267人；股票期权的行权价格为每股19.27元。其中，激励计划公
告前1个交易日公司股票交易均价为每股25.68元，前20个交易日交
易均价为每股23.52元。我们认为，本次激励计划将侧面促进公司整体
易均价为每股23.52元。我们认为，本次激励计划将侧面促进公司整体
研发能力及管理能力的持续提升，加固公司作为系统温控解决方案龙头
企业的行业地位，体现了公司对未来几年业绩快速发展的高度信心。
◼作为多个下游行业机房温控平台解决方案领先厂商，碳中和背景下有望
受益：目前在数据流量爆发与新基建政策的带动下，我国IDC行业发
展迅速。中国信通院预测我国IDC市场规模将在2025年达到5952亿元，
5年CAGR达24.7%。数据中心温控作为IDC行业的重要上游，有望显
著受益。公司积极推进间接蒸发冷却与液冷等先进制冷方案，通过直接
或系统集成提供给IDC运营商、大型互联网公司等，与腾讯、阿里巴巴、
万国数据等大型数据中心达成深度合作，多次中标三大运营商大份额项
目，这些项目的中标和后续交付，为机房温控业务的后续营业收入提供
坚实基础。
◼作为储能系统室外机柜温控的主力提供者，伴随5G基站、双碳及光伏
等新能源建设，或成为未来主要增量部分：目前公司户外机柜制冷设备
主要应用在通信基站温控与储能温控领域，产品主要供应华为、中兴等
国内通信巨头。随着5G基站的建设，在电子设备的性能密度和功率密
度提高的同时对设备的散热提出了新的要求。然而目前，储能室外机柜
温控的市场规模较小，受益于“双碳”的开展以及海外储能行业的爆发
增长，有望成为公司未来主要增量部分。
◼盈利预测与投资评级：考虑到市场竞争的加剧及原材料上涨的影响，我
们下调英维克盈利预期，2022-2023年归母净利润从3.34/4.15亿元下调
至2.51/3.15亿元,预计2024年归母净利润为4.08亿元，预计2022-2024
年EPS分别为0.75/0.94/1.22元，对应的PE估值分别为
30.62/24.42/18.85X，考虑到公司在环境温控领域的持续深耕，维持“买
入”评级。
◼风险提示：行业竞争加剧风险；国家相关产业政策变动的风险。
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