【行业研究报告】医药生物-医药行业研究：普蕊斯招股书梳理

投资逻辑
聚焦SMO，业绩稳健增长。公司主营业务收入均来自于SMO服务，2019-
2021，公司分别实现营收3.04/3.35/5.03亿元，2019年度主营业务收入同
比增长率为57.41%，保持高速增长；2020年受新冠肺炎疫情对公司业务开
比增长率为57.41%，保持高速增长；2020年受新冠肺炎疫情对公司业务开
展的影响，收入同比增长率下滑至10.46%；2021年度公司经营业绩有所恢
复，收入同比增长率为50.01%。
SMO行业方兴未艾，前景广阔。国内SMO行业市场规模呈现高速增长的
态势，从2018年的23.3亿元增长至2019年的33.6亿元，同比增长
44.2%。未来，随着医药研发支出的扩张、临床试验数量的增加、临床试验
机构对SMO行业重要性认可的提升、新药研发难度的加大以及全球药品监
管要求的提高，未来国内SMO行业市场规模将继续保持高速增长，预计在
2022年将进一步增长至100.4亿元，2019年至2022年复合年增长率
44.0%。
丰富的项目管理及执行经验，实力获多家跨国药企认可。公司前十大客户涵
盖辉瑞、罗氏、诺华、强生、艾伯维、礼来、百时美施贵宝和默沙东等多家
知名跨国药企。截至2021年12月31日，公司已累计推动80余个产品在
国内外上市，其中来自跨国药企的产品占比约68%。可以看出，公司的质量
管理体系已经完全满足众多跨国药企及CRO客户的系统稽查和准入要求，
成功入选其少数合格供应商之一；此外，公司已与多家跨国药企及CRO建
立了业务往来，并顺利完成后续项目执行及项目验收。
细分疾病领域差异化竞争筑宽护城河，市占率表现亮眼。公司在肿瘤、病毒
性肝炎和内分泌疾病等多个细分疾病领域建立了竞争优势。肿瘤药物方面，
2016年至2021年末我国新上市的81个肿瘤新药产品中，普蕊斯承接33
个，占比达40.74%；截至目前我国新上市的12个PD-1/PD-L1单抗新药产
品中，普蕊斯承接7个（包括我国首个上市的PD-1单抗新药产品），占比
58.33%；2021年我国CAR-T治疗临床试验项目为18个，其中普蕊斯承接
4个，占比达22.22%；2021年我国双抗临床试验项目为37个，其中普蕊
斯承接12个，占比达32.43%；在病毒性肝炎领域，2016年至今我国新上
市的19个病毒性肝炎新药产品中，普蕊斯承接11个，占比达57.89%。
风险提示
研发进度不及预期风险、新冠疫情反复风险、市场竞争加剧风险、人才流失
风险、监管风险等。
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