【行业研究报告】浩洋股份-舞台灯光设备领域龙头,业绩表现优秀

类型: 深度研究

机构: 天风证券

发表时间: 2022-05-19 00:00:00

更新时间: 2022-06-06 02:44:20

1、公司介绍:舞台灯光设备领域龙头,业绩表现优秀
公司是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的研发、生产与销
售为一体的高新技术企业。舞台灯光娱乐设备为公司的第一大业务,2021年度舞
台灯光设备营业收入占比达到88.77%。公司生产的舞台灯光设备广泛应用于国内
外大型演艺活动和知名建筑,包括2008年北京奥运会开闭幕式、2009年国庆60
周年天安门庆典、2012伦敦奥运会等。
周年天安门庆典、2012伦敦奥运会等。
公司业绩保持稳定增长。公司营业收入增速基本保持在10%以上,2020年受疫情
影响,营业收入有所下降,但2021年迅速回升,同比增长率高达54.66%;公司
盈利能力优秀,历年毛利率均维持在40%以上,历年净利率总体高于15%,2022
年第一季度,公司销售毛利率达到48.43%,销售净利率达到26.83%;公司总体期
间费用较低,并且呈下降趋势,2016以来期间费用率在20%左右。
2、推荐逻辑:新冠肺炎疫情向好,未来增长空间宽广
1)疫情向好带动下游需求增长。新冠疫情爆发之前,国内外演出娱乐行业均保持
稳定增长态势。疫情爆发对国内外演出娱乐行业均造成一定程度打击。随着疫情
好转,21年以来国内外演艺行业均有所回温,拉动舞台灯光设备行业下游需求增
长。
2)国内文娱消费需求增长带动国内舞台灯光设备行业发展。随着我国国民经济的
发展,居民可支配收入水平持续高速增长,这有望带来消费升级,促进我国文娱
消费需求的增长。随着我国疫情不断好转,预计未来国内文娱消费需求有较大增
长空间,利好舞台灯光设备行业。
3)通过OBM和ODM两种模式打开市场。公司一方面与国际知名的专业舞台灯
光企业通过ODM的销售模式进行合作,开拓海外市场;另一方面,通过收购法国
雅顿,同时创自主品牌“TERBLY”,布局OBM同时开拓国内外市场。
4)注重科技研发和品牌建设,重视人才培养。公司自成立以来一直重视技术创新
工作,保持研发费投入,拥有多项专利技术和高新技术产品。此外,公司还与多
所高校建立产学研战略合作关系,联合培养各种专业人才,储备人才梯队。
3、盈利预测与投资建议
预计2022-2024年公司营业收入分别为10.08亿、14.47亿、19.37亿,YOY为
63.11%、43.52%、33.86%;归母净利润分别为2.50亿、3.64亿、5.02亿,YOY为
83.66%、45.86%、37.87%,对应PE28X、19X、14X。我们看好公司在本行业中的
核心竞争力,目标市值90.34亿元,对应目标价为107.13元,首次覆盖,给予
风险提示:新冠疫情持续影响风险、国际贸易摩擦风险、核心技术人员流
失及核心技术泄密风险、汇率波动风险、经营模式风险。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)399.69618.141,008.231,447.011,936.91
增长率(%)(52.70)54.6663.1143.5233.86
EBITDA(百万元)123.52199.99286.67419.19577.41
净利润(百万元)88.13135.96249.70364.22502.14
增长率(%)(55.09)54.2883.6645.8637.87