【行业研究报告】光庭信息-全域全栈的智能汽车软件供应商，“软件工厂”打造新生态

1、智能汽车软件解决方案提供商，营收加速增长
公司专注于提供智能网联汽车软件创新和解决方案，目前公司业务包括智
能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体
系与移动地图数据服务平台，主要客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉
亚歌乐、电装等全球领先Tier1，以及日产、上汽、长安等国内外知名的汽
车整车厂。2021年公司营收4.32亿元，同比增长29.3%，营收加速增长；
实现归母净利润7326万元，同比增长0.34%。
2、软件定义汽车时代到来，汽车软件价值量提升
E/E架构集中化为汽车智能网联化提供硬件基础，汽车向移动智能终端与
E/E架构集中化为汽车智能网联化提供硬件基础，汽车向移动智能终端与
计算平台进化，智能汽车五大DCU中座舱域、驾驶域是智能化关键，汽车
软件与硬件分层解耦，软件价值将更加凸显。根据高工智能汽车数据，2021
年中国新车前装标配联网智能座舱上险量277.57万辆，搭载率13.61%，同
比提升4pct，中国市场新车搭载前向ADAS上险量807.87万辆，同比增长
29.51%，各主要L1/L2自动驾驶功能搭载率均有所提升。随着智能座舱、
智能驾驶搭载率提升与技术升级，预计未来10年汽车软件成本占比将持续
提升，汽车软件市场持续增长。
3、长期合作优质客户，“软件工厂”提供高品质软件开发
公司客户集中度较高，多为全球知名Teir1与整车厂优质客户。公司通过成
立合资公司、建设离岸开发中心等方式深度绑定客户，且在日本设立子公
司为日本客户提供服务，日本电产、佛吉亚歌乐、电装等主要客户稳定贡
献收入。公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力，通过“软件工厂”
提供高品质软件开发和交付，同时公司建有先端技术、事业部两级研发体
系，同时满足市场共性、个性化需求。2021年末公司员工数量1904人，
同比增长约54%，其中技术人员占比91.8%，软件工程师占比80%，我们
预计公司2022年员工数量继续高增，公司营收具备高增长基础。
盈利能力与投资建议：我们认为，汽车网联化、智能化、电动化程度持续
提升，智能座舱、智能驾驶高景气度，公司长期合作优质客户且将持续拓
展，我们预计公司2022-2024年营收分别为6.50/9.04/12.16亿元，净利润
分别为1.14/1.70/2.43亿元，对比可比公司，2022年目标市值65亿元，
风险提示：人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；
研发进展不及预期的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；下游汽车行业
波动风险；市场竞争加剧风险。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)334.37432.20650.45903.531,215.90
增长率(%)9.7829.2650.5038.9134.57
EBITDA(百万元)78.2792.50146.76215.32304.59
净利润(百万元)73.0173.26114.35170.07243.07
增长率(%)24.340.3456.0948.7342.92
EPS(元/股)0.790.791.231.842.62
市盈率(P/E)61.1260.9139.0326.2418.36
市净率(P/B)10.072.252.142.001.82