【行业研究报告】高澜股份-高澜股份点评报告：股权激励+硅翔扩产，利好持续发展

报告导读
硅翔计划7亿元投建制造总部支撑长远发展；股权激励充分调动核心骨干
投资要点
❑硅翔投建制造总部支撑持续发展
❑硅翔投建制造总部支撑持续发展
公司公告控股子公司东莞硅翔拟与东莞市望牛墩镇人民政府签署《东莞硅翔动力
电池热管理及汽车电子制造总部项目投资协议》，计划以自筹资金7亿元投资建
设动力电池热管理及汽车电子制造总部项目，其中固定资产投资（包括建筑物、
构筑物及其附属设施、设备投资和土地价款等）5.8亿元，其他资金（包括铺底
资金、材料采购、人员工资及流动资金等）不低于1.2亿元。
东莞硅翔（51%控股）当前处于高速增长通道，2021年收入8.34亿元同比增
147%，净利润7423万元（已计提超额业绩奖励944万元）同比增67%。
公司持续积极产能扩张，2021年动力电池热管理产品、新能源汽车电子制造产品
产能7500万片、650万片，产能利用率94%、96%，在建产能分别6000万片、
500万片，扩产幅度80%、77%。此次制造总部项目总建筑面积约16.8万平方
米，项目建设期24个月，将进一步支撑公司持续发展。
❑股权激励充分调动核心骨干积极性
公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》，计划向21名董事、高级管理人
员、核心骨干人员授予337.156万股限制性股票，约占股本总额的1.20%，授予
价格为每股4.80元。
业绩考核目标以2021年净利润为基准，2022-23-24年净利润增长率不低于
25%、50%、80%，净利润为扣非归母净利润并剔除股权激励影响后的数值
假设公司于2022年6月授予限制性股票，预计2022年-2025年限制性股票成本
合计1730万元，2022-23-24-25年分别摊销667、749、265、50万元。
❑盈利预测及估值
硅翔持续产品升级、客户拓展，成长预期乐观；储能温控、液冷等新业务布局具备
弹性；特高压和海上风电领域需求后续景气度有望提升；预计2022-2024年归母净
风险提示：竞争加剧导致毛利率降低；纯水冷却设备订单获取不及预期等。
财务摘要
[table_predict]
（百万元）2021A2022E2023E2024E
主营收入1679239931784017
(+/-)36.72%42.85%32.49%26.39%
归母净利润65110171224
(+/-)-20.29%70.30%55.97%30.61%
每股收益（元）0.230.390.610.80
P/E42.4624.9315.9912.24
[table_invest]
当前价格￥9.76
单季度业绩元/股
1Q/20220.03
4Q/20210.10