【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业月报：疫情影响不改长期趋势 把握年内行业配置机会

投资要点：
高端酒批价小幅回升，大众品成本仍存压力
2022年4月数据显示，高端白酒批价有所回升，大众品原材料价格继续上涨。
其中，飞天茅台53度(500ML)高端白酒一批价格去年春节之前价格最高点
达3300元，节后小幅回落之后高位震荡，去年国庆节前价格持续新高达3880
达3300元，节后小幅回落之后高位震荡，去年国庆节前价格持续新高达3880
元后持续下行，近期受到取消拆箱销售政策影响，原箱一批价进一步走低，
春节过后价格继续小幅回落，目前价格小幅反弹达到2970元。啤酒及葡萄
酒价格未有明显波动出现，但是由于疫情影响4月啤酒产量回落明显。成本
环境方面，猪肉价格已经接近相对底部，短期在小幅反弹后二次寻底，生鲜
乳价环比持平，农产品价近期受到地缘政治因素影响加速上行，包装材料价
格小幅波动，目前来看成本环境仍然面临一定压力有待观察。
投资建议
步入4月，随着板块持续调整，部分细分领域龙头估值已接近十年来低点，
投资价值显现，叠加疫情催化下的速冻食品及预制菜需求上升，以及一季报
行业整体的不俗表现，使得板块开启短期修复行情。从月度数据看，二季度
受疫情影响更为明显，但是随着重点地区逐渐复工复产，消费场景有望持续
复苏。当前时点，我们认为各细分子行业已经具有配置价值，建议持续关注。
板块方面，仍然推荐确定性更强的高端白酒。而大众品方面，建议优选年内
成本确定下行的乳制品行业以及目前竞争格局相对更好、压力传导更顺利的
啤酒板块。啤酒板块将持续受益于疫情后消费场景的逐渐恢复，叠加提价以
及产品高端化的积极影响，高成长性可期。综上，我们暂给予行业“中性”
的投资评级，推荐贵州茅台（600519）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜
（002507）、重庆啤酒（600132）以及伊利股份（600887）。
风险提示
宏观经济下行风险，重大食品安全风险，疫情防控不及预期。
行业研究
刘瑀
022-23861670
liuyu@bhzq.com