【行业研究报告】信息技术-通信行业深度报告:通信Q1业绩维持高增长,估值仍处低位,持续关注物/车联网及模组及网络设备等细分赛道投资机会

类型: 行业深度研究

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-05-19 00:00:00

更新时间: 2022-05-20 11:12:01

投资要点
◼2021年通信行业整体走势和大盘相近,估值仍处低位:2021年通信行
业指数同比上升3.05%,沪深300同比下滑5.20%,通信行业整体走势
强于沪深300指数8.25%;2022Q1季度通信行业指数同比下降11.68%,
沪深300下降14.14%,通信行业整体走势强于沪深300指数2.46%。截
至5月12日,通信行业整体TTMPE为26.97倍,相比今年估值最高
点(40.33倍)下降13.36,观察通信行业过去十年的估值水平,当前估
值水平仅超过历史0.03%的区间。考虑到通信全行业业绩仍在稳步提
升,行业主要产品与技术应用场景依然广泛,未来通信行业估值有望回
升。
升。
◼2021及2022Q1行业营收与扣非后归母净利润均保持高速增长,持续研
发投入有望带动行业业绩进一步提升:2021年通信行业实现营收
12506.47亿元,同比上升74.86%;实现扣非归母净利润231.23亿元,
同比上升172.38%。2022年Q1通信行业实现营收5464.91亿元,同比
上升202.25%;实现扣非归母净利润387.83亿元,同比上升638.46%。
横向比较来看,通信行业2021年年度归母净利润同比上升99.30%,在
31个申万一级行业中排名第7,总体表现强于行业综合水平。在疫情与
国际形势双重压力下总体表现良好。2021年通信行业研发费用257.26
亿元,同比增加29.82%。22年Q1通信行业研发费用146.52亿元,同
比增加23.73%。新基建政策持续为全行业带来收益,下游5G和数据中
心需求持续向好,有望带动通信行业业绩将实现进一步增长。
◼行业多个细分赛道呈现快速增长态势:全行业2021全年的业绩情况来
看,通信行业各细分板块整体保持良好发展态势,八个细分板块中六个
板块归母净利润实现增长。通信行业所有细分板块中,物/车联网及模组
和网络设备两细分赛道的公司业绩增速较快,归母净利润的同比增速分
别为150.99%和44.73%。我们认为,随着物/车联网及模组与具体行业、
场景的深度融合,规模效应将迅速放量,物/车联网及模组行业有望快速
增长。
◼投资建议:建议重点关注两条主线:1)5G建设稳步推进,投入持续
提升,且头部设备商份额不断上升,中兴通讯等主要设备商将继续受益;
2)5G持续渗透下,运营商C端业务企稳回升,B端业务收入快速起
量,运营商板块投资机会凸显。
◼推荐:运营商:中国移动、中国电信、中国联通;5G主设备:中兴通
讯;智慧能源:朗新科技、恒华科技、威胜信息、英维克、佳力图;光
模块:天孚通信、华工科技、中际旭创;IC载板/PCB:兴森科技;物联
网/车联网:美格智能、中科创达;
◼建议关注的标的:服务器/路由器/交换机:紫光股份、星网锐捷、浪潮
信息;光模块:新易盛、剑桥科技、光库科技、博创科技;IC载板/PCB:
深南电路、胜宏科技、东山精密;物联网/车联网:广和通、移远通信、
和而泰、拓邦股份。
◼风险提示:中美摩擦带来的供应体系风险;政策变动带来行业下游需求
放缓的风险;行业竞争加剧风险。
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