【行业研究报告】中国电建-2022年4月经营数据点评：单月订单增长显著提速，或受益于“稳增长”政策发力

2022年5月20日
公司研究
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单月订单增长显著提速，或受益于“稳增长”政策发力
——中国电建（601669.SH）2022年4月经营数据点评
事件：中国电建公告，2022年1-4月，公司新签合同额约3338亿元，同比+23%；
其中，国内/国外新签合同额约2824/514亿元，同比+31%/-5%。
点评：
单月订单增长显著提速，主要来自能源电力业务贡献：22年4月，公司新签合
同额约863亿元，同比+121%；从区域来看，主要由国内增长带动：国内/国外
新签合同额约为831/32亿元，同比+146%/-39%。分业务来看，22年4月，能
源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签合同金额分别为634/37/282/-90
亿元（其他业务1-4月新签合同额较1-3月减少了90亿元），占新签合同总额
比例分别为73%/4%/33%/-10%。22年4月，公司新签合同额大幅增长主要来
自于能源电力业务新签合同额快速放量；4月，能源电力业务新签合同额：1）
占新签合同总额比重较上月提升50pcts（3月该比例为23%）；2）金额环比
+119%；3）新签项目数量环比+482%（4月新签项目867个）。
能源电力项目需求旺盛，或受益于“稳增长”政策发力：22年4月，公司能源
电力业务新签合同额单个项目金额约0.73亿元，22年1/2/3月分别为
0.45/0.58/1.94亿元，由此判断4月公司能源电力领域新签合同额增长提速并非
来自于个别大订单，而是由多个小订单需求释放所致。能源电力领域需求旺盛或
受益于“稳增长”政策发力。22年3-4月，国内疫情频发的背景下，“稳增长”
必要性上升；4月底，中央定调将基建投资重要性提升至国家安全等战略层面，
并指出本轮基建投资主要方向为水网、路网、能源网络的搭建。结合中国建筑、
中国化学等央企22年4月单月订单增长均呈现出逆势提升态势，以及22年4
月统计局口径基建领域各细分行业投资增速均保持较强韧性（单月均为正增长），
判断“稳增长”政策发力已传导至企业层面，基建产业链景气度正在逆势升温。
盈利预测、估值与评级：中国电建22年4月新签订单增长明显加速，尤其能源
电力领域需求呈现集中释放态势，判断“稳增长”政策发力已传导至企业层面，
基建投资景气度正在逆势升温。公司在能源电力工程领域有深厚的积累，将受益
于“稳增长”背景下国家对能源网络的建设，同时我们也看好公司“十四五”期
间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司2022-2024年EPS预测0.65
风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项
目回款不及预期、地产业务盈利水平超预期下滑、疫情扰动影响经营活动。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）401,181448,325507,869575,831647,433
营业收入增长率15.38%11.75%13.28%13.38%12.43%