【行业研究报告】合盛硅业-公告点评：实控人底部全额认购70亿元定增，持续看好硅业龙头后续发展

2022年5月20日
公司研究
公司研究
实控人底部全额认购70亿元定增，持续看好硅业龙头后续发展
——合盛硅业（603260.SH）公告点评
事件：5月19日晚，公司发布2022年度定增预案。本次定增发行股票数量不
超过1.06亿股，定增价格为66.30元/股，拟募集资金70亿元全部用于补充流
动资金（扣除发行费用后）。本次定增认购对象为公司股东及公司实控人罗燚女
士和罗烨栋先生，二人将分别认购35亿元。
股价底部再度全额认购70亿元定增，彰显实控人坚定信心。截至5月19日，
位实控人通过直接持股和间接持股所持公司股份将增至78.55%。此前，公司
2020年度定增募集25亿元资金，也由公司现实控人罗燚女士和罗烨栋先生全额
认购。根据Wind数据，截至2022年5月19日，公司PE-TTM估值约为10.8
倍，处于公司上市以来的4.2%分位和近一年以来的5.8%分位，同时相较于公
司历史PE-TTM均值低约58.7%。在当前估值底部位置，公司实控人再度全额
认购70亿元定增，进一步加大所持公司股份，展现了公司实控人对于公司后续
发展的坚定信心。
持续扩充产能，巩固硅业龙头地位。截至2021年年底，公司具备工业硅产能79
万吨/年，有机硅单体产能93万吨/年。在建产能方面，2022年年内东部合盛
40万吨/年工业硅项目和云南合盛工业硅一期40万吨/年项目分别将于Q2和Q4
建成投产。鄯善二期20万吨/年硅氧烷项目已于2022年Q1建成投产，鄯善三
期20万吨/年硅氧烷项目则预计于2022年Q4建成。除上述项目外，公司中长
期还进一步规划有40万吨/年工业硅（云南二期）、80万吨/年有机硅单体（云
南一期、二期）和20万吨/年多晶硅（新疆）产能。伴随公司规划产能的逐步投
产，公司在硅材料行业的市场份额有望进一步提升，未来将充分受益于硅材料产
业的发展，龙头地位将维持稳固。
盈利预测、估值与评级：此次定增并不涉及相关新增建设项目，对公司后续业绩
暂不构成明显影响。我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024
年的归母净利润分别为94/102/113亿元。公司产能扩张计划明确，实控人再度
认购大额定增彰显坚定信心，持续看好公司作为硅业龙头的后续发展，维持公司
风险提示：宏观经济波动风险，产能建设不及预期，产品价格波动风险，能耗政
策影响。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）8,96821,34326,33130,77735,632
营业收入增长率0.33%137.99%23.37%16.88%15.77%
净利润（百万元）1,4048,2129,43010,23711,282
净利润增长率26.93%484.74%14.84%8.55%10.21%
EPS（元）1.507.648.789.5310.50