【行业研究报告】交通运输-快递行业专题报告：4月价格依旧坚挺，疫情短期扰动不改板块价值

价值修复，行业政策持续护航，看好单量、单价、单票成本三维度驱动下板块
龙头盈利修复。
投资要点
核心：4月行业价格依旧坚挺，后续关注局部价格洼地修复
行业方面，2022年4月票单价9.90元，环比+0.31元。其中，对于重点产粮区
的价格风向标，义乌4月票单价3.06元，环比-0.01；广州3月票单价8.24元，
环比+0.92元。
公司方面，2022年4月，韵达票单价2.53元，环比-0.06元；圆通票单价2.51
元，环比+0.03元；申通票单价2.57元，环比+0.01元。
核心分析：4月行业单价进一步环比提升0.31元，验证价格依然坚挺。此外，
各家公司票单价环比分化我们判断主要是退换货占比差异受疫区履约能力影
响所致。监管推动价格回归良性态势，我们判断后续价格有望继续坚挺、且临
时成本能较为顺畅向前传导，后续关注广深等价格洼地修复。
疫情主要影响履约时效而非履约需求
受局部疫情影响4月行业单量同比减少12.0%。2022年4月，受局部疫情影
响行业快递单量74.83亿件，同比减少12.0%；2022年1-4月合计单量同比仍
增长4.2%。
我们分析，疫情对快递影响主要是履约时效而非履约需求：
1）需求端：疫情期间线下消费渠道受制，催化消费向线上转移。复盘2020年
疫情期间，我国累计实体网购渗透率由2月份21.5%提升至4月份24.1%。2022
年4月累计实体网购渗透率23.8%，环比提升0.6pts，同比提升1.6pts。
2）揽收端：对于疫情封控区的B端仓库及分拣中心，发件确实存在积压；此
外叠加快件消杀及通行证照各方面需求，我们分析干线运输主要是时效受到影
响。
3）派送端，最后一公里运力短缺，同样导致快件积压，但快递属于生活物资保
障企业，我们判断在疫情改善情况下履约能力有望得到边际改善，届时包裹量
或有较明显反弹。当前上海邮政快递产能已恢复到平时日均水平的五分之一左
右，上海邮管局预计到6月中旬行业揽收水平将恢复到平时日均水平的70%左
右。
疫情影响下4月通达系单量下行，单价维持正增
疫情影响下4月快递企业单量有不同程度下滑。2022年4月份，顺丰单量7.47
亿件，市占率同比-0.17pts至9.98%；韵达单量11.32亿件，市占率同比-1.39pts
至15.13%，主要受山西疫情一次性影响，我们预期影响已经边际改善；圆通单