【行业研究报告】有色金属-金属行业南美锂盐湖跟踪：锂价上涨超出指引，企业上调远期产能目标

2022年一季度，南美盐湖提锂企业产品售价超出预期，带动业绩大增。南美锂
价与中国市场价差收窄，使得国内锂价获得底部支撑，我们判断锂价将在年中
止跌反弹。相关企业将继续受益于锂价上涨和南美锂盐湖资源开发带来的业绩
增厚，推荐赣锋锂业和蓝晓科技，建议关注天齐锂业、紫金矿业和西藏珠峰。
▍22Q1锂价大涨，南美盐湖提锂企业盈利大增。2022Q1南美主要盐湖提锂企业
锂业务收入同比大幅增长，Albemarle、SQM、Livent和Allkem营收分别同比
增长97%、970%、57%和386%，环比分别增长36%、219%、17%和109%。
其中Albemarle和SQM锂产品销量分别上涨31%和59%，SQM和Allkem产
品售价分别上涨571%和365%。受益于锂产品销售价格大涨，南美盐湖提锂企
业在2022Q1业绩增速加快。
▍定价模式变化带动锂产品销售价格上涨超预期。受长单定价影响，2021年南美
▍定价模式变化带动锂产品销售价格上涨超预期。受长单定价影响，2021年南美
盐湖提锂企业的产品售价涨幅有限，价格显著低于中国市场锂价。进入2022年，
南美盐湖提锂企业改变定价模式，固定价格的长单占比显著下降，现货销售以及
基于市场价的可变价格合同占据主导地位，这使得南美锂产品售价更加贴近中国
市场锂价。2022Q1，SQM公司锂产品销售价格高达3.8万美元/吨，环比涨幅
高达161%，国内进口碳酸锂价格涨势亦加速。
▍南美盐湖锂企业上调远期产能规划。锂价大幅上涨刺激了南美盐湖提锂企业的
产能扩张，行业巨头Albemarle和SQM分别公布了高达50万吨和26万吨的产
能规划。Livent在本季度将碳酸锂和氢氧化锂的产能规划上调至10万吨和8.9
万吨，Allkem则计划在2026年实现约15万吨的锂产能，达到现有产能的3倍。
四家企业的远期产能规划已超过100万吨。随着企业经营情况的大幅改善，南
美盐湖提锂企业产能扩张进入新一轮高潮。
▍全球锂价共振向上，国内锂价获支撑。2021年以来由于南美锂产品价格显著低
于中国市场锂价，南美进口的低成本碳酸锂对国内市场造成了一定的冲击。2022
年一季度随着南美锂价的快速上涨，进口碳酸锂与现货价格之间价差收窄，低价
进口货源对国内市场的冲击作用预计也将减弱。加上澳洲锂矿价格的大幅上涨，
国内锂产品价格底部支撑显著。若三季度需求保持快速增长，锂价或止跌反弹。
▍风险因素：产能扩张进度不及预期的风险；相关企业海外经营的社区和汇率风险；
锂价下跌的风险。
▍投资策略：受益于锂产品售价上涨超预期，2022年一季度南美盐湖提锂企业的
盈利增速加快。随着南美盐湖提锂企业调整定价策略，南美锂产品价格将更趋近
于中国市场锂价。两者价差的收窄使得进口低成本锂产品对国内锂价的冲击减
弱，锂价的底部支撑显著。我们判断锂价将在年中止跌反弹，且有望在三季度随
着下游需求增长继续走强。建议关注布局南美盐湖资源项目的企业和受益于技术
推广的盐湖提锂工艺提供商。推荐赣锋锂业和蓝晓科技，建议关注天齐锂业、紫
金矿业和西藏珠峰。
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