【行业研究报告】电子设备-电子行业深度报告:业绩分化明显,细分赛道投资价值突出

类型: 行业深度研究

机构: 万联证券

发表时间: 2022-05-19 00:00:00

更新时间: 2022-05-20 21:13:01

行业核心观点:
2022年一季度以来,板块周期转换下、电子板块业绩出现明显分化。光
学光电子、元件等板块营收增速降为2.32%、11.61%,同比下降76.87、
31.10pcts。但是半导体、电子化学品Ⅱ等板块同比仍保持较快增速,分
别为21.40%和29.23%。我们判断,消费电子、光学光电子等板块出现疲
软,主要是由于疫情“宅经济”引发的手机、显示器等额外需求有所减
弱,导致相关产业链企业营收下降。而半导体、电子化学品Ⅱ等板块受
益下游汽车电动化、光伏装机增加、晶圆厂产能扩张等带动,业绩增长
益下游汽车电动化、光伏装机增加、晶圆厂产能扩张等带动,业绩增长
仍然较快。截至5月17日收盘,电子板块PE-TTM为27.17倍,显著低
于4G建设周期中的峰值水平88.11倍,板块明显低估、投资价值显著,
建议关注功率半导体、存储、MCU等景气度细分领域。
投资要点:
22年Q1板块业绩出现明显分化,虽然手机等需求有所减弱,但是AR/VR
等新兴消费领域有望迭起。叠加新能源汽车、光伏装机、工业智能化等
带动,景气度细分板块有望持续增长。综合分析企业驱动营收、净利润
增长的因素,以及对企业、行业业务状况的判断,建议如下投资机会:
(1)功率半导体。功率半导体主要用于电压调节等场景,广泛应用于新能
源汽车、光伏等领域。根据中汽协数据,2022年4月份新能源汽车销量
为29.9万辆,渗透率达到25.32%,未来有望进一步提升,利好IGBT等
功率模块。同时,国内光伏装机量也不断提升,有望带动逆变器等功率
器件产品快速增长。
(2)工业控制。近年来,随着企业生产规模持续扩大,工业自动化成为了
更加突出的选择。MCU、工业级芯片等控制类产品得到了快速发展,从相
关企业业绩报告分析,企业显著受益于MCU等相关产品的快速放量。
(3)芯片设计。芯片设计公司由于开发迭代快、下游需求旺盛,近年来实
现快速增长。目前国内设计企业扎根于射频前端芯片、嵌入式处理器等
领域,均取得不错的成绩。并且,近年来随着国内企业技术进步,在高端
电源管理芯片、LED驱动芯片等高毛利率领域市场份额也不断扩大。
(4)新型显示技术。由于疫情原因,大众在电子产品上花费了更多的时间,
作为视觉信息的重要载体,显示需求变得尤为突出。显示行业2022年整
体增速有所放缓。但是折叠手机、VR/AR等高成长赛道投资价值突出,利
好MicroLED等新型显示技术快速发展。
风险因素:产品开发不及时风险,中美贸易摩擦风险,下游行业需求不
及预期风险,宏观经济波动风险。
行业相对沪深300指数表现
相关研究
商用显示市场快速增长,台积电再次调涨价
格半导体产业景气度上行,硅料价格再次上涨
消费电子需求疲软,晶圆产能预期较快增长
-40%
-30%