【行业研究报告】-基于商业模式解构的财务框架与勾稽择股模型:勇者、能者、谋者、智者

类型: 其他投资策略

机构: 安信证券

发表时间: 2022-05-20 00:00:00

更新时间: 2022-05-20 21:13:16

■在安信策略团队此前的外发报告当中,我们针对不同领域的公司商业模式特
征,我们总结出“勇者”、“能者”、“谋者”和“智者”四套财务框架。面对
征,我们总结出“勇者”、“能者”、“谋者”和“智者”四套财务框架。面对
当前上市企业新鲜出炉的2021年年报及2022Q1季报的财务数据,我们更新了择
股体系及择股结果,供各位投资者参考。
■所谓的“勇者”模型:针对重资本扩张型制造业。敢于逆势扩张的“勇者”中,
挑选出能够确保债务风险与投资效率,且能够实现业绩回报的制造业公司,主要
针对机械、电气设备、汽车零部件、有色、化工、电子、医药、环保、通信等领
域的上市公司。核心指标:货币资金/有息债务+收入/固定资产+经营活动现金
流净额/净利润;辅助指标:总资产增速+商誉/净资产+存货周转率。
■所谓的“能者”模型:针对消费型公司和成熟型制造业。“能者”型企业中,
选择的股东持续看好,盈利能力较强、分红率较高的公司,主要针对食品饮料、
家电汽车、纺织服装。在这类型公司中,我们要选择的是股东持续看好,盈利能
力较强、分红率较高的公司。指标选择:净利润增速+ROE+净资产增速+现金收
入比。
■所谓的“谋者”模型:针对轻资产制造业和灵活调整型公司。“谋者”型公司
中,选择通过调整经营策略(商品经营和资本经营)可以实现销售收入逆势上升
的公司,主要针对休闲服务、商贸零售、纺织服装、轻工制造、部分化工、机械。
在这类型公司中,我们需要选择的是能够通过调整经营策略实现销售收入逆势上
升的公司。指标选择:毛利率+存货周转率+经营杠杆系数+财务杠杆系数+经营
活动现金净流入/营业收入。
■所谓的“智者”模型:针对高质量的高端制造业和科技型公司。在经济增长新
常态下选择那些有着长远增长前景、能够以较高回报率实现资本价值复合增长的
公司股票。盈利增长和高投入资本回报率是企业高回报的双引擎,主要针对电子、
通信、计算机、军工、传媒、医药以及高端制造领域。指标选择:ROIC+自由现
金流+资产增速+资产再投资率+研发收入比+毛利率。
■风险提示:数据统计误差,经济大幅波动,模型设定与实际情况存在偏离,择
股结果不构成投资建议等。
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