【行业研究报告】国防装备-国防军工行业专题研究:景气度从上游传导到中游环节--国防军工行业2021年报&2022Q1业绩总结

类型: 行业专题

机构: 中原证券

发表时间: 2022-05-20 00:00:00

更新时间: 2022-05-20 22:11:52

投资要点:
⚫国防军工2021年增长良好,合同负债高速增长,上中游形势良
好:2021年我们统计的SW国防军工行业实现营业收入5513.42
亿,同比增长13.68%;实现归母净利润381.75亿,同比增长
25.29%。
2021年行业整体毛利率20.23%,同比持平去年;行业整体净利
率6.92%,同比上升0.64pct。2021年SW国防军工行业合同负
债1964.07亿,同比增长48.06%,军工需求良好。
⚫国防军工行业2022Q1增长环比加速,单季度盈利能力回升:
2022Q1SW国防军工行业实现营业收入1135.59亿,同比增长
13.09%;实现归母净利润80.16亿,同比增长19.13%。
13.09%;实现归母净利润80.16亿,同比增长19.13%。
2022Q1SW国防军工行业毛利率21.37%,同比上升0.04pct,
环比上升2.11pct;行业净利率7.06%,同比上升0.36pct,环比
上升1.36pct。
⚫军工集团业绩分析:航空装备、军工电子形势较好:2021年报
SW国防军工行业归母净利润增速排名依次为航海装备
(48.92%)、军工电子(28.31%)、航空装备(24.71%)、地面
兵装(20.63%)、航天装备(-1.36%)。
2022Q1归母净利润增速排名依次是地面兵装(59.52%)、航空
装备(29.98%)、军工电子(20.87%)、航空装备(-3.42%)、航
海装备(-57.3%)。
航空装备、军工电子实现了稳健高速增长,领跑其他集团。
⚫产业链各环节业绩分析:上游、中游齐飞,景气度已开始传导到
中游:2021年产业链各环节里面,归母净利润增速较高的子行业
分别是零部件加工(105.8%)、电子元器件(83.17%)、新材料
(44.72%)、零部件(34.08%)。军工信息化(7.02%)、主机厂
(6.4%)、发动机(10.68%)归母净利润增速排名垫底。
2022Q1归母净利润增速靠前的产业链环节是零部件加工
(100.17%)、发动机(66.74%)、电子元器件(39.28%)、分系
统(32.42%)。零部件、新材料行业2022Q1归母净利润增速回
落到20%上下水平。军工信息化(-7.75%)、主机厂(2.74%)
归母净利润增长速度依然靠后。
从归母净利润增速看,上游环节已经有疲软迹势,景气度从上游
逐步传导到中上游零部件加工、零部件等环节,2022Q1中游、
-27%
-18%
-9%
1%
10%
19%
28%
37%