【行业研究报告】小米集团-W-22Q1业绩符合预期，手机业务短期承压，创新业务持续投入

事件：小米集团-W(1810.HK)于2022年5月19日（北京时间）发布
2022年第一季度业绩报告。
点评：
整体业绩基本符合市场预期。2022Q1年小米集团营收733.5亿，同
比变动-4.6%，彭博一致预期为725.2亿元，基本符合市场预期；实
现归母净利润-5.31亿元，彭博一致预期为32.81亿元，不及预期；
实现经调整净利润28.59亿元，同比变动-52.9%，彭博一致预期为
28.42亿元，基本符合市场预期。净利润与经调整净利润的差异主要
来自于投资公允价值变动。
需求低迷，手机业务承压。小米集团智能手机2022Q1营收为457.6
亿元，同比变动-11.1%%；毛利率降至9.88%，下降3.02pcts，主要
是因为核心零部件供应的短缺、新冠疫情反复及全球宏观经济环境等
因素对整体智能手机市场的需求及供应带来较大的影响。出货量方
面，22Q1小米手机全球出货量同比下滑22.1%至3850万，根据
Canalys的数据，2022年第一季度全球整体智能手机市场出货量同
比下滑10.5%。2022年第一季度，小米的全球智能手机出货量保持
第三，市占率达到12.6%。ASP受益高端化策略的推进，有所提
升，2022年第一季度智能手机ASP提高至1,189元，同比增长
升，2022年第一季度智能手机ASP提高至1,189元，同比增长
14%，中国大陆地区定价在人民币3000元或在境外定价300欧元以
上的高端智能手机，全球出货量达到近400万台。
IoT与生活消费产品实现稳健增长。IoT与生活消费产品2022Q1营
收为194.8亿元，同比增长6.8％；毛利率优化至15.62%，高于去
年同期的14.5%，提高1.12pcts。毛利率上升主要由于现实面板等核
心零部件价格下降。2022年一季度，小米集团智能电视全球出货量
同比增长超过15%，达到3百万台，同期全球及中国的电视出货量
同比下滑，小米实现逆势增长。根据奥维云网数据显示，小米在中国
大陆电视出货量连续13个季度稳居第一名，市占率进一步提升至
22.3%，全球电视出货量稳居前五。截至2022年3月31日，小米集
团AIoT平台已链接的IoT设备数达到478.1百万，同比增长
36.2%。
互联网服务收入受益境外互联网业务的高速发展仍保持增长。互联网
服务营收为71.1亿元，同比增长8.2％；毛利率降至70.8%，低于
21年同期的72.4%，下降1.6pcts。毛利率下降主要由于部分毛利率
较低的广告业务收入占比增高。2022年3月，小米集团全球MIUI月
活跃用户达到5.19亿人，同比增长103.8百万人；广告业务收入达
到45亿元，同比增长16.2%，主要由于搜索、效果及品牌广告业务
收入的增长；游戏业务收入达到人民币11亿元，同比增长3%；境外
互联网业务收入达到16亿元，同比增长71.1%；智能电视月活跃用
户首次超过50百万人，付费用户数达到5.5百万人，本季度电视增
值服务收入创单季度历史新高。
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继续推进高端机战略，积极探索智能电动车等创新业务，短期利润承
压。公司在高端化战略、渠道建设、IoT品类扩张和智能汽车等领域