【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业跟踪周报:啤酒高端化趋势不减,乳制品疫情影响有限

类型: 行业周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-05-22 00:00:00

更新时间: 2022-05-22 16:14:09

投资要点◼啤酒板块:高端化趋势不减,期待疫后旺季复苏1)回顾:2021年高端化升级显著,2022Q1啤酒龙头优势凸显。2021年,2021年啤酒行业成本端承压,上市酒企通过产品结构升级叠加提价落地的有效传导进行对冲,业绩实现量稳价增,同时产品结构中高档产品销量增速显著;2022年Q1,1-2月份受益于春节终端需求增加,上市酒企动销情况良好,实现较高增速,3月因部分地区疫情影响显著,现饮场所受损,消费者消费场景部分由线下转为线上,高端产品销量有所影响,总体来看,2022年一季度龙头酒企韧性彰显,销量增速可圈可点,其中重庆啤酒重庆/乐堡/1664品牌一季度销量增速均实现双位数增长,华润啤酒Q1次高端及以上产品销量增速也维持双位数高速增长。2)展望:4-5月受疫情影响封控区域线下消费场景受损,期待旺季疫后复苏。2022年4月以来,疫情多点爆发,啤酒销量受到冲击,华润啤酒复苏。2022年4月以来,疫情多点爆发,啤酒销量受到冲击,华润啤酒1-4月销量同比小幅下跌,5月环比有所改善。酒企针对受损严重地区积极开展社区团购,配合线上渠道触达消费者,针对影响较小区域多渠道布局,尽快实现销量复苏,且啤酒行业即将进入下半年夏季旺季时段,伴随渠道恢复、消费意愿增强,大部分上市酒企业绩增长确定性较高,此外从整体渠道反馈来看,经销商也在正常为旺季备货,我们认为疫情封控对行业有一定影响,但优势龙头酒企韧性较强,期待旺季疫后复苏。3)投资要点:行业高端化趋势不减,疫后旺季有望迎来量价提升新局面,看好龙头业绩兑现。Q1受益于春节销售,啤酒板块业绩向好,Q2由于疫情不确定性,运输范围缩减及线下消费场景受损仍会对行业产生制约,但5月环比有所改善,整个啤酒夏季销售旺季也将是决定全年业绩能否兑现的重要节点,得益于人口经济的啤酒板块有望逐步迎来旺季回暖。展望2022年,高端化趋势仍将延续,提价效应叠加优势渠道布局龙头公司仍将表现出较强韧性。建议关注重庆啤酒、华润啤酒。◼乳制品:疫情影响有限,龙头彰显盈利确定性整体来看,2022年疫情影响有限,乳企积极调整策略。妙可蓝多受益于居家烘焙需求,餐饮奶酪C端销售表现良好。中国飞鹤在不同区域均未出现断货现象,并在社区设立站点,借助线上社群推动销售。新乳业迅速调整供应链,积极发力TOC业务,唯品、双峰于4月单月均取得不错增长。2022H1及全年展望,战略清晰,不确定性下龙头优势显现。妙可蓝多坚持“低温做精,常温做广”的策略,低温方面持续提升高端产品占比,常温方面迅速铺设渠道,同时布局餐饮奶酪片等“n”级大单品。中国飞鹤新鲜战略实施中,积极调整渠道库存、管控价盘,全年所有产品平均目标库存1.4倍,星飞帆目标库存1.2倍。产品端卓睿发力超高端+,渠道端在低线城市重点推高端系列产品。新乳业三年倍增目标有序进行中,在重点市场的市占率持续提升,提升新品销售占比,继续做大盈利能力较强的鲜奶业务容量,目标实现低温酸奶业务正增长。投资要点:乳制品必选属性强,龙头盈利确定性较强。疫情下乳制品终端需求逆势坚挺,供应端受损短期影响动销,但龙头展现出较强的抗风险能力。乳企反馈2022年成本压力趋缓,将注重费用投放效率。伊利、蒙牛战略分化,妙可蓝多市场地位稳固,乳制品板块竞争格局优化,叠加龙头将持续升级产品结构提升盈利水平,推荐伊利股份,蒙牛乳业,建议关注妙可蓝多。◼风险提示:宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2021/5/242021/9/212022/1/192022/5/19