【行业研究报告】-投资策略周报:“U”形行情延续,需避免过度乐观

类型: 策略周报

机构: 华西证券

发表时间: 2022-05-22 00:00:00

更新时间: 2022-05-22 19:14:16

“U”形行情延续,需避免过度乐观
投资策略周报
投资要点:
投资要点:
一、海外市场:美国市场交易“经济衰退”,美股和美债利率
下行。4月以来,市场对美国经济衰退担忧加剧,道琼斯工业
指数已连续八周下跌,标普500和纳斯达克指数连续七周下
跌。避险情绪下美债价格上行,十年期美债收益率降至2.8%以
下。鲍威尔明确提出在未来两次货币政策例会上各加息50个
基点,同时认为实现经济软着陆仍具有挑战性。本周花旗美国
经济意外指数转负,表明实际经济情况低于人们的普遍预期,
而美国零售巨头企业财报盈利大幅下滑也印证了市场担忧。
二、国内疫情冲击最大的阶段正逐步过去,稳增长进一步加
码。与海外经济和政策走向不同,国内处于“经济筑底+政策
宽松”的环境。一方面,疫情冲击正逐步减弱,复工复产、复
商复市有序推进;另一方面,稳增长相关政策持续落地,近期
首套房商贷利率下限调整和5年期LPR下调15个基点,意味
着首套房贷利率下限可降至4.25%,近期天津、济南、无锡等
城市部分银行已将首套房贷利率降至最低4.4%。在经济基本面
明确企稳回升前,政策层面仍会加大呵护力度,结构性和总量
性货币政策工具继续加码发力,努力使经济回归正常轨道。
三、A股市场风险偏好有所提升,但企业盈利改善仍需时间。
4月底以来,随着上海复工复产推进,市场情绪也得到明显提
振。4月27日至5月20日,电力设备、汽车、国防军工、有
色金属反弹幅度已超过20%,而银行、房地产等稳增长相关行
小幅回升,表明市场风险偏好正持续修复。5月以来市场日成
交额多数时间在8000亿元附近波动,且新基金发行仍处于低
位,表明市场仍以存量博弈为主。市场趋势性反转需验证基本
面数据的改善和企业盈利重回上行,当前A股企业业绩增速尚
未见底,盈利能力改善仍需要时间。
四、投资策略:“U”形行情,避免过度乐观与过度悲观。在海
外市场大幅波动的背景下,近两周A股走出独立行情,主要是
上海复工复产和稳增长政策预期下市场风险偏好得到提振。就
当前行情来讲,在资金存量博弈的格局下,反弹不可一蹴而
就。目前从反弹到反转的条件还不具备,在积极参与本轮反弹
行情的同时,需避免过度乐观与过度悲观,上证指数在3000-
3200点,均属于在“U”形反弹行情内的合理波动。中长期视
角看,A股处在夯实底部区间,中枢逐步上移的阶段。具体到
行业配置上,关注两条投资主线:一是稳增长相关,如“房地
产、建筑、建材”等;二是疫后修复相关,如“食品饮料、汽
车”等。
风险提示:疫情反复;宏观经济波动超预期;政策力度不及
预期;海外黑天鹅事件等。
SACNO:S1120520090003
SACNO:S1120521040002
SACNO:S1120522030001
研究助理:冯逸华
国内市场表现