【行业研究报告】有色金属-有色行业周报：政策推动下国内需求复苏在即 经济见顶压力支撑金价反弹

⚫工业金属价格普涨国内需求复苏可期
本周，欧洲能源供应矛盾再度激化，引发天然气、石油价格的继续上
行，并且俄乌谈判陷入僵局；受此影响，工业金属价格普涨，且金属
库存持续下降。随着疫情好转，国内复工复产进度或将加快，同时LPR
下降15BP，房地产行业有望复苏，工业金属需求有望加速恢复。1）
铝：国内在产产能保持稳定，需求恢复已现迹象，社会库存持续走低；
印尼宣布未来将禁止铝土矿出口，铝价短期内有望走高。2）铜：目前
铜精矿供应充足，加工费有望维持高位；下游加工企业开工率回升，
需求回暖，复工节奏值得关注。本周上海期货交易所铜上涨1.84%，
收于71900元/吨；铝上涨3.48%，收于20820元/吨；铅上涨0.07%，
收于71900元/吨；铝上涨3.48%，收于20820元/吨；铅上涨0.07%，
收于15005元/吨；锌上涨1.52%，收于25685元/吨；锡上涨0.24%，
收于284190元/吨；镍上涨6.12%，收于212800元/吨。推荐关注：神
火股份、云铝股份、焦作万方、铜陵有色、江西铜业、楚江新材。
⚫新能源市场依旧强劲下游需求复苏弹性大
4月份，虽然受疫情影响，但是新能源汽车销售同比仍然上涨43.9%，
市场前景依然乐观；随着疫情好转，下游企业或将加速复工复产，锂、
钴需求有望加速反弹。周末，斯诺威54.29%股权拍卖落槌，成交价位
20.02亿，涉及的德扯弄巴矿山含有氧化锂资源量为29.32万吨（约折
合72.51万吨LCE）；该交易再次印证锂盐价格的成本支撑强，预计
锂价将维持高位运行。此外，Pilbara于5月24日的锂精矿拍卖也值
得关注。本周，锂盐价格继续平稳运行，电池级碳酸锂均价为47.64万
元/吨，小幅上涨0.2%；电池级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周
持平。推荐关注：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、盛屯矿业。
⚫镁海外需求保持旺盛减产预期下镁价有望高位震荡
根据海关数据，4月出口各种镁产品达4.24万吨，同比增长6.3%，1-
4月出口镁产品达17.14万吨，同比增长9.1%。本周，镁价回调至33000
元/吨左右；目前下游对高镁价较为谨慎，但是环保政策将限制产量的
预期仍然强烈，预计镁价将持续高位震荡。推荐关注：云海金属。
⚫美国经济见顶压力加剧金价具备底部支撑
虽然美国4月零售数据仍然较好，但是在加息预期影响下，本周美股
下跌明显，道琼斯、纳斯达克分别下跌-2.90%、-3.82%，暗示美国经
济增长压力较大，经济或将见顶；受此影响，市场避险情绪浓烈，金
价有所反弹。本周伦敦现货黄金上涨1.94%，收于1845.74美元/盎司，
美元指数下跌-1.36%，收于103.03；本周COMEX黄金上涨2.04%，
收于1842.10美元/盎司。随着经济见顶压力的持续强化，虽然实际利
率回升抑制金价上行，金价具备底部支撑，预计金价将维持震荡走势。
推荐关注：赤峰黄金、中金黄金、山东黄金。
⚫风险提示：复工复产进度不及预期、需求恢复不及预期、疫情反复。
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