【行业研究报告】先惠技术-并购宁德东恒，加码锂电金属结构件

动力电池壳结构件的重点供应商。宁德东恒2021年收入达
9.04亿元，同比增长118%；净利润达1.42亿元，同比增长
129%。公司与CATL深度绑定，2021年对CATL销售额为
8.41亿元，营收占比达93.0%，保持高速增长并将持续享受
CATL快速发展。此外，宁德东恒原大股东承诺2022-2024
年净利润分别不低于1.5/1.6/1.7亿元，将显著增强公司利
润，并将形成设备和结构件双轮驱动。收购完成后，公司业
务从新能源电池生产线领域扩展到新能源电池零部件领域，
从客户协同、生产效率优化、技术协作等方面加码新能源动
力电池产业，成为未来公司业务一大增长点。
▌海内外深耕新能源汽车行业战略目标
在“碳中和”背景下，随着车企停止销售燃油车计划的逐步
推出与各国碳中和政策的陆续实施，新能源汽车成为未来汽
车行业的发展方向。从海外市场看，欧盟2021年起对所有
新车实施二氧化碳排放量不超过95g/km的规定；同时计划
新车和货车的排放量从2030年起下降65%，2035年开始下
降100%；欧洲各大车企最迟将于2035年前停止销售燃油车
型。国内方面，我国2021年新能源汽车销量达352万辆，
同比增长160%。随着国家政策的持续推动、行业技术的不
断进步及充电配套设施的完善，新能源汽车市场发展空间巨
大。据GGII预测，预计全球动力和储能锂电池2025年需求
接近1.9TWh，2020至2025年复合增长达63%。在动力电池
领域，2021年全球新能源汽车动力电池需求约为289GWh，
根据预测，2025年全球新能源汽车动力电池需求有望达到
1380GWh，行业将进入TWh时代。公司产品主要面向方形电
池，SNEResearch预测，2025年全球方形电池结构件市场规
模将达到307亿元，公司市场空间庞大。在锂电池需求确定
性增长的背景下，动力电池相关原材料以及结构件产品也呈