【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周观点：猪价持续上行，大宗农产品生产扰动增加

猪价底部已过，后续有望逐步向上，当前板块处估值低位，继续建议关注温氏股份、
中粮家佳康、天康生物等。动保处估值底部，重点关注普莱柯等。人民币持续贬值，
宠物板块业绩有望高增，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。美国玉米种植进度缓慢，未
来天气预期拖累美玉米播种进度，全球大宗农产品生产扰动因素增加。建议关注粮食
种植板块，推荐主营稻麦种植的优质标的苏垦农发。继续推荐高成长绩优股海大集团、
圣农发展、生物育种领先企业大北农和杂交玉米种业龙头登海种业。
▍养殖：猪价持续上行，黄鸡价格环比上涨。受养殖户惜售压栏、调运政策等影响，
猪价持续上行。本周全国生猪出栏均价15.41元/公斤，环比上升3.01%，养殖行业
亏损环比缩窄。随着供给收缩及需求转旺，猪价有望逐步向上，各上市公司业绩底
部已过，目前头均估值低位，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。
禽板块，随着消费边际好转，本周中速鸡均价7.1元/斤，环比上升1.28%，同比上
升1.87%；随着供给逐步恢复，本周白羽肉鸡均价9.05元/公斤，环比下滑0.11%，
升1.87%；随着供给逐步恢复，本周白羽肉鸡均价9.05元/公斤，环比下滑0.11%，
同比上升1.34%，烟台鸡苗本周均价2.44元/羽，环比下滑4.69%，同比下滑43.65%。
此外，需密切关注美国禽流感对白羽肉鸡板块的影响。
▍动保：动保业绩有望逐步好转，关注非瘟疫苗催化。2022Q1受下游养殖亏损影
响，动保企业季度营收/利润下滑较大，目前动保估值均已跌至历史低位。短期
来看，疫苗需求有望随生猪产能去化、猪价抬升回暖。长期来看，下游规模化进
程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。而在非瘟疫苗研发上，科技部
近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜
挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。结合前
期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟
疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等。
▍宠物：人民币持续贬值，业绩有望高增。受海外需求带动，22Q1宠物食品板块
收入、利润重回增长。随着近期人民币持续贬值（本周美元兑人民币即期汇率
6.75），我们认为Q2开始板块业绩增长有望加速。国内市场，新冠疫情缓解，
叠加品牌建设持续强化及新品上市，中宠/佩蒂国内业务增长有望加快。宠物食
品行业大行业、小龙头，格局分散，我们看好龙头公司通过产品创新、品牌建设，
不断提升市场份额。推荐中宠股份、佩蒂股份。
▍种植：美国玉米种植进度缓慢，全球大宗农产品生产扰动因素增加。5月16日，
美国农业部（USDA）发布最新作物种植进展数据，几乎所有玉米主产州播种进
度均低于去年同期和过去五年均值，同时未来天气预期拖累美玉米播种进度。今
年以来，俄乌战争、巴西南部与阿根廷干旱、美国大旱、印度高温、法国干旱等
持续扰动全球大宗农产品产量预期。我们预计，全球玉米、小麦价格今年全年或
将持续高位；年内国内小麦价格易涨难跌，玉米价格将继续维持高位。建议关注
粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；知
识产权保护不及预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。
▍投资建议：猪价底部已过，后续有望逐步向上，当前板块处估值低位，继续建议
关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。动保处估值底部，业绩有望逐步改善，
重点关注普莱柯等。人民币持续贬值，宠物板块业绩有望高增，继续推荐中宠股
份、佩蒂股份。美国玉米种植进度缓慢，未来天气预期拖累美玉米播种进度，全