【行业研究报告】爱美客-爱美客签署肉毒素经销协议，产品管线布局不断完善

爱美客签署肉毒素经销协议，产品管
线布局不断完善
公司公告：2022年5月20日爱美客技术发展股份有限公司关于与
韩国HuonsBioPharmaCo.,Ltd.签订经销协议。约定爱美客以研发
注册方式引进HuonsBP的肉毒素产品并在约定经销区域作为
注册方式引进HuonsBP的肉毒素产品并在约定经销区域作为
Huons指定的唯一合法经销商进行产品的进口和经销。
此前公司收购Huons部分股权，此协议对公司2022年经营业绩无
实质性影响。爱美客曾于2018年与HuonsCo.,Ltd.签订经销协议，
约定以研发注册方式引进HUONS的A型肉毒毒素100U产品。2021
年爱美客收购HuonsBP25.42％股权，上述A型肉毒毒素100U产
品权利已归属HuonsBP，公司与HUONS签署原经销协议的终止
协议。根据公司此前公告，目前该肉毒素产品国内正处于三期临床
阶段，预计将于2023年提交NDA。
协议重点：1）HuonsBP授权爱美客在经销区域（指中国，包括澳
门和香港）内进口、注册和经销HuonsBP研发生产的900kDa（50U、
100U和200U）肉毒素类产品。2）爱美客为经销区域内唯一且排
他的进口商、经销商。3）爱美客负责在国内开展必要的临床试验，
并向NMPA申请批证。4）HuonsBP承诺并保证提供给爱美客的产
品价格是全球范围内的最低价格。5）期限10+10：独家经销期限为
自产品适应症获得NMPA注册证批准之日起10年，且该独家经销
期限将自动续签10年。
肉毒素市场前景广阔，目前国内参与玩家较少，竞争格局良好。据
Frost&Sullivan数据显示，2019年中国肉毒素终端市场规模为48
亿人民币，预计2024年中国市场将达112亿人民币，CAGR为
19.5%。目前NMPA仅批准四种注射用A型肉毒毒素，分别为国产
的“衡力”、美国进口的“保妥适BOTOX”、益普生公司生产的“吉
适Dysport”以及韩国Hugel公司研发的“乐提葆Letybo”（国内
由四环医药经销）。预计爱美客肉毒素进入市场后，国内合规供应品
牌数量依旧较少，相较于数十款合规产品竞争的玻尿酸产品赛道，
肉毒素赛道竞争格局更为良好。预计爱美客可借助已有营销体系的
优势，与公司现有产品相互协同，提升品牌影响力和核心竞争力。
疫情防控背景下或短期影响部分地区。Q1以来全国疫情反复，部分
地区均有不同程度防疫管控措施，客观上确实影响了线下消费场景，
在此背景下公司22Q1收入体量环比略有增长已实属优秀。我们推
测公司在部分疫情封控地区业务在Q2亦受到一定影响，而其他地
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