【行业研究报告】顺络电子-短期业绩受制于疫情，新产品成长动力足

⚫短期业绩受制于外部环境，盈利能力显著改善：公司22Q1营收10亿元，同比下滑
4.6%，归母净利润1.6亿元，同比下滑14.8%；毛利率36.39%，同比增长
0.02pct，环比提升7.27pct，改善显著。公司短期业绩表现受制于国内疫情的严峻形
0.02pct，环比提升7.27pct，改善显著。公司短期业绩表现受制于国内疫情的严峻形
势，手机客户需求不足，且经营活动及客户产品交付均有不同程度影响；但公司持
续推动新产品新技术研发、保持紧密的客户沟通及生产运营，同时伴随高技术附加
值产品占比提升、新兴市场持续拓展、管理变革提升经营效率等因素，公司盈利能
力显著改善。未来随着疫情逐渐恢复，公司有望重回成长轨道。
⚫主业份额稳步提升，新领域成长迅速：公司与国内外核心手机、通讯等企业保持紧
密深入合作，电感产品市占率进一步提升，变压器、LTCC、共模扼流器、敏感器件
等产品已进入该领域应用，产品份额及品类的持续扩张助力公司产品在主要应用领
域的稳步成长。同时，汽车电子及储能领域保持快速拓展（22Q1营收9070万元，
同比增长51%），产品包括针对汽车新能源化、智能化及光伏、储能等领域开发的
各类元件等，市场前景广阔，并得到知名客户认可，未来有望成为公司重要的业绩
增长点。
定发展的坚定信心，并维护广大股东利益，公司拟以自有资金回购2-3亿元股份，同
的产品及应用领域，我们继续看好公司未来发展前景。
⚫我们预测公司22-24年每股收益分别为1.19、1.52、1.90元（原22-23年预测分别
为1.30、1.63元，小幅下调营收及毛利率预测），根据可比公司22年27倍PE估
风险提示
⚫5G建设不及预期风险；客户拓展不及预期风险；扩产进度不及预期风险；原材料价
格上涨风险；市场竞争加剧风险。
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)3,4774,5775,5816,7308,057
同比增长(%)29.1%31.7%21.9%20.6%19.7%
营业利润(百万元)6929451,1511,4591,813
同比增长(%)50.2%36.5%21.8%26.7%24.3%