【行业研究报告】腾讯控股-腾讯控股2022年一季报点评：收入同比持平，积极向高质量发展转变

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源公司研究腾讯控股2022年一季报点评：收入同比持平，积极向高质量发展转变2022年5月23日强烈推荐/维持腾讯控股公司报告事件：腾讯发布2022年一季报，2022Q1，公司实现营业收入1355亿元（yoy+0.1%），Non-IFRS归母净利润为255.5亿元（yoy-22.9%）。点评：一季度公司收入同比持平，网络广告及金融支付有望下半年转好。2022年一季度，公司实现收入1355亿元，同比增长0.1%，其中：增值服务收入727亿元，同比增长0.4%，其中国内游戏收入330亿元，同比下降1%；海外游戏收入106亿元，同比增长4%；社交网络收入291亿元，同比增长1%；国内游戏收入下滑主要受未成年人保护措施带来的直接及间接影响；海外游戏业务发展平稳，增速主要受产品周期影响；社交网络业务增速平缓主要源于音乐直播及游戏直播业务收入下滑；网络广告180亿元，同比下降17.6%，其中社交网络广告收入157亿元，同比下降15%；媒体广告收入23亿元，同比下降30%；广告业务收入大幅下降，主要源于广告行业监管强化以及教育、互联网、电商、快消等行业广告主缩减支出；金融科技及企业服务收入428亿元，同比增长10%。其中商业支付业务受国内部分城市疫情影响，交通出行、餐饮服务等行业交易金额下滑；腾讯云及企业服务业务重新定位，主动缩减亏损业务，聚焦视频云及网络安全等领域的PaaS解决方案，从追求收入规模向追求利润的高质量增长转变。展望二季度及下半年，我们预计，受未成年保护政策以及直播监管政策后续影响，公司国内游戏业务以及社交网络业务保持平稳发展；网络广告以及金融支付具有强经济周期属性，随着国内疫情控制好转，有望下半年转好；腾讯云及企业服务业务保持稳定高质量发展。一季度公司毛利率下降、销售费用率稳定、管理费用率提升。2022年一季度，公司整体毛利率42.1%，同比下降4.2个百分点，其中增值服务毛利率50.4%，同比下降4.7个百分点，网络广告毛利率36.7%，同比下降8.4个百分点，金融科技及企业服务毛利率31.6%，同比下降0.7个百分点，公司整体毛利率下降主要由于服务器带宽、交易成本、内容成本上升而收入增长平缓；销售费用80.6亿元，销售费用率5.9%，同比下降0.4个百分点；管理费用266.7亿元，管理费用率19.7%，同比提升5.7个百分点，主要源于公司在股份酬金开支增加、研发开支及重点业务线的员工成本增加；Non-IFRS归母净利润255.45亿元，同比下降22.9%，主要由于成本及开支整体上涨程度快于收入，以及联营公司所作净贡献由盈利转为亏损。微信平台地位稳固，小程序日活持续提升。2022Q1，微信及WeChat月活用户数12.88亿人，环比增长1.6%；QQ移动端月活用户数5.64亿人，环比增长2.1%。其中微信视频号新闻、泛知识及娱乐内容丰富度以及推荐算法准确度提升驱动视频播放量及使用时长同比大幅增长；小程序日活跃账户数超过5亿（2021年微信小程序日活超过4.5亿），交易总额保持快速增长，进一步渗透零售、餐饮及民生服务；截至2021年，微信搜一搜MAU达到7亿；公众号订阅列表广告成公司简介：