【行业研究报告】-宏观·周度报告：商品走势或仍以震荡为主

1、疫情冲击之下，4月份国内经济全面下滑。逻辑上来讲，疫情的冲击
是短期的因素，随着上海市逐步解封并加快复工复产，叠加一系列稳增长政
是短期的因素，随着上海市逐步解封并加快复工复产，叠加一系列稳增长政
策的落地见效，意味着从5月开始经济将逐步改善。不过，在没办法完全清
除病毒、国内疫情时不时发生的背景下，“动态清零”防控方针下如何实现
最大限度降低对经济、对生产生活的影响仍有待进一步观察。
2、1年期LPR未变，而5年期LPR超预期大幅下调，宽信用力度继续
加码，再加上首套个人住房贷款利率下限下降了20BP，政策稳楼市的意愿
较强，有望提振房地产的市场需求。在海外货币政策收紧加快、国内经济下
行压力加大背景下，我国货币政策目前“以我为主”，但坚持不搞“大水漫
灌”，货币政策发力仍较谨慎，预计后续仍以结构性政策助力经济为主，配
合财政政策稳增长，近期增量政策工具较为可期。
3、1-4月全国一般公共预算收入同比下降4.8%，4月同比下降41.34%，
公共预算支出同比增长5.9%，4月同比下降1.96%。受到疫情以及大规模留
抵退税影响，4月份侠义和广义财政收支均呈收缩态势，但5月疫情正逐步
转好，物流逐渐有所恢复，专项债二季度也有望加快发行，后续财政支出将
加快发力，期待财政增量政策工具的出台。