【行业研究报告】家电-家用电器行业周报：4月空调内外销保持稳健

白电板块：白电修复的主要支撑来自于：1）疫情导致的高基数压力逐步
白电板块：白电修复的主要支撑来自于：1）疫情导致的高基数压力逐步
减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消
费趋势渐成。但仍受长期因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减
弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见
效，白电龙头短期盈利能力修复可期。
中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，
在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层
基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，
可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海
外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空
间广阔。
厨电板块：厨电板块整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化，建
议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗
透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，
集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是，2020年4家龙头企业率先
上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已
推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日
益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式
发展可期。
清洁电器板块：扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特
-45%
-34%
-22%
-10%
2%
14%
5/218/2111/212/22
家用电器沪深300