【行业研究报告】-宏观深度：详解留抵退税：沿革、机制与效果

2022年留抵退税政策的进程接近2/3，其对于降低小微企业和重点行业经营成
本的效果日益得到体现。本篇报告研究留抵退税在当前稳增长中的潜在作用。
平安观点：
1.留抵退税的政策沿革。2019年我国在全行业试行增值税期末留抵税额退
税制度以来，将2019年3月底作为存量与增量的划分节点。2019年3
月之前的存量，大部分未退；2019年3月之后的增量，全行业可退
60%，2019年7月和2021年5月分别对4个和9个先进制造行业实行
60%，2019年7月和2021年5月分别对4个和9个先进制造行业实行
100%退税。2022年留抵退税的进展在于：将小微企业和六大类行业
2019年3月之前的存量一次性退还，将其后未退的增量按月100%退
还，其它行业的中型和大型企业继续按月退还60%，政策力度空前。
2.留抵退税的形成原因。一是，由于价格管制形成的政策性留抵。2022年
留抵退税政策涵盖了“电力、热力、燃气及水生产和供应业”，就是出于
煤炭、原油等原材料价格大幅上涨，加重企业盈利压力的考虑。二是，
由于多档税率形成的政策性留抵。2022年留抵退税政策所针对的四大服
务行业，均适用6%最低税率或9%中间税率，在一定程度上面临增值税
“高进、低销”的问题。三是，由于生产经营周期特点形成的周期性留
抵。2022年对小微企业实行的留抵退税，正是着眼于疫情阶段性冲击
下，帮助市场主体度过寒冬。四是，由于宏观环境变化形成的留抵退
税。当前，我国工业企业产成品库存增速步入反弹，结构性通胀问题凸
显，均会加快留抵税额形成，而留抵退税政策有助于释放相关压力。
3.留抵退税的负担机制。2022年由于留抵退税触动存量，规模大增，中央
额外安排了共计1.2万亿专项转移支付资金，用于补齐地方落实新增留抵
退税和其他减税降费所导致的减收。地方承担的留抵退税仅占总额的
9%，可以在很大程度上保证留抵退税政策的落实。首批用于支持小微企
业留抵退税的4000亿专项转移支付已于3月21日提前下达。从我们比
对来看，预算分配基本上体现了各地留抵税额的规模结构，并体现了对
小微企业、中西部地区和财政实力较弱县区的倾斜。
4.留抵退税的效应分析。制造业中，存量留抵税额较高的汽车制造、石油
化工产业链、黑色和有色金属制造业、以及存货占比较高的劳动密集型
制造业，可能在2022年留抵退税中占比较高。2022年留抵退税政策对
于：1）此前未享受100%增量退税政策的：电力热力供应、化学原料及
制品、汽车制造、纺织服装、有色金属等行业，具有显著的降成本作
用；2）对各类运输设备、专用设备、电子设备等已享受100%增量退税
政策的，将在存量退税中显著降低潜在营业成本；3）预计制造业平均而
言可降低潜在营业成本高于0.43个百分点，对实际盈利的增厚大于0.41
个百分点。
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