【行业研究报告】-周观点与市场研判：扩大新消费

◼主要观点
宏观观点：
1.本轮疫情有望在5月完成攻坚，疫情预期将全面扭转，下一阶段
经济建设将重回首要目标。
经济建设将重回首要目标。
2.资金流入股市的核心动力是回报率预期上行，回报率上行起于稳
增长止于常态化。
3.中国的长期经济目标重点将放在新旧动能转换，稳增长和疫情会
在大目标下出现节奏性波动。
4.新旧动能转化下稳增长的路径可能与过去不同，扩大新消费可能
成为稳定高端制造供需平衡的重中之重。
5.美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落后居民收支将改善并扩
大服务业消费，美国不太会陷入衰退反是经济结构性趋向常态。
6.美国货币政策变化和美国经济恢复依然相关，美国在抑制通胀的
过程中依然能维持经济增长，只是增长的速度相对偏慢。
7.美国持续的经济政策调整有效抑制通胀，全球通胀在中周期见
顶。
市场观点：
1.经济增长将重回主线，指数将上行。
2.A股处于底部的概率较大，因为宏观利润率水平处于长周期底部。
3.A股估值处于牛熊分界区间，估值水平和成长价值比都处于长周期
的中位水平。
4.随着M1改善的时间窗口开启，市场的风险偏好会逐渐改善，交易
会从现在的短逻辑转向长逻辑，高股息率策略交易也会随之结束。
5.高端制造业供应链将恢复，成长股短期有望出现修复，中期上行
看经济恢复程度和节奏。成长板块处于长周期底部，长期看并不受稳
增长和风格波动冲击。
6.美国经济政策有效抑制通胀，通胀将下行，美国长端利率上行空
Tel:021-53686178
E-mail:lihao@shzq.com
SAC编号:S0870521100004