【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业6月策略：端午出游数据提振信心，行业将开启低基数复苏之路

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配社会服务行业6月策略端午出游数据提振信心，行业将开启低基数复苏之路核心观点行业研究·行业投资策略社会服务超配·维持评级0755-821508090755-82132098zengguang@guosen.com.cnzhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003010-88005377zhanglu5@guosen.com.cnS0980521120002市场走势相关研究报告《社会服务行业双周报（第32期）-上海复工复产稳步推进老乡鸡招股书解析》——2022-06-06《海外复苏跟踪系列之：欧美酒店龙头复苏的路径与投资启示》——2022-05-28《海内外疫后复苏跟踪系列-咖啡茶饮：北美市场稳步复苏，中国市场表现分化》——2022-05-27《社会服务行业双周报（第31期）-上海分阶段推动复商复市，免税板块或再添新军》——2022-05-22《社会服务行业双周报（第30期）-五一出游低位运行露营经济火热的冷思考》——2022-05-08维持“超配”评级。本轮源自一线城市的疫情已经进入尾声，复工复产成为主旋律。短期市场将关注疫后消费复苏的数据验证。Q3随着低基数效应凸显，增速同比环比预计都将显著改善。基于短期疫情反复的不确定和股价已经部分体现了悲观预期，立足3-6个月维度、兼顾业绩、估值、题材和复苏逻辑，优选中国中免、九毛九、海伦司、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、天目湖、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中青旅、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。5月板块跑输大盘，但下旬港股餐饮靓丽反弹。5月社服板块上涨0.74%，跑输大盘1.14pct，主要系疫情反复影响，但伴随中下旬上海疫情逐步好转、政策利好等板块开始反弹，其中港股餐饮板块反弹迅速。4月以来疫情反复下海南免税持续承压，海汽集团公告收购海旅免税。4月海南部分免税店阶段闭店，据三亚海关，4月三亚离岛免税销售额仅3.1亿元，相比Q1的111亿元显著承压；海汽集团拟通过发股及支付现金向大股东购买海旅免税100%股权；王府井公告拟收购万宁奥特莱斯项目；SKP、太古里等高端商场未来或有望进驻三亚；4月韩国免税同比降19%。4月国内酒店经营承压，2021年底住宿业供给端进一步出清。STR数据4月内地酒店REVPAR同降约45%，量价均承压，三亚RevPAR下滑近9成；《中国酒店业发展报告》发布，2021年底国内住宿房量较2020年-12%，连锁化率由20年31%增至35%，中端及下沉市场连锁化率分别+8.5/+5.6pct。2022Q1华住经调净亏6.6亿/增亏2.1亿，Q1开店尚良好，但4月签约放缓。宋城多数核心项目仍闭园，仅丽江、炭河、新郑每日1场。跨省游熔断政策调整，端午旅游市场部分有所回暖。端午假期国内游人数和收入恢复87%、66%，恢复节奏较清明和五一假期加快；文旅部通知，将出现中高风险地区的熔断范围由省（区、市）缩小至县（市、区、旗）和直辖市的区（县），防控更加精准；据携程数据，截止6月1日，全国26省/市恢复正常接待游客；4月餐饮收入下滑23%，环比承压；星巴克、瑞幸、奈雪等披露2022Q1经营表现。风险提示：自然灾害、疫情、政治等系统风险；政策风险；收购低于预期等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E46.2424.12