【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业双周报（第32期）：上海复工复产稳步推进 老乡鸡招股书解析

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配社会服务行业双周报（第32期）上海复工复产稳步推进老乡鸡招股书解析核心观点行业研究·行业周报社会服务超配·维持评级0755-821508090755-82132098zengguang@guosen.com.cnzhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003010-88005377zhanglu5@guosen.com.cnS0980521120002市场走势相关研究报告《海外复苏跟踪系列之：欧美酒店龙头复苏的路径与投资启示》——2022-05-28《海内外疫后复苏跟踪系列-咖啡茶饮：北美市场稳步复苏，中国市场表现分化》——2022-05-27《社会服务行业双周报（第31期）-上海分阶段推动复商复市，免税板块或再添新军》——2022-05-22《社会服务行业双周报（第30期）-五一出游低位运行露营经济火热的冷思考》——2022-05-08《财报总结及行情深度复盘-疫情仍是业绩和股价的核心变量》——2022-05-08老乡鸡招股书一览:1）区域优势明显，积极尝试全国布局。2021年公司华东/华中分别营收39.13/4.19亿元，收入占比89.1%/9.5%，华南/华北为新进入区域占比低。但公司未来3年新增700家直营门店，其中上海/南京/武汉新增225家/105家/90家，立足优势区域，积极尝试全国化布局；2）激励体系广泛而充分。天津同创、天津同义两大员工持股平台，分别持股1.98%、0.99%，股权激励覆盖广泛且充分。从历史经营数据看，老乡鸡经营数据较为稳健，但能否平稳全国范围规模化扩张，尚待进一步验证。板块复盘：2022年5月23日-6月3日，中信消费者服务板块跑赢沪深300指数0.78pct。国信社服板块涨幅居前的股票为奈雪的茶（30%）、海伦司（22%）、北京城乡（14%）、华住集团-S、天目湖、豆神教育、岭南控股、桂林旅游、百胜中国-S、同程旅行；跌幅居前的股票为同道猎聘（-13%）、宇华教育（-4%）、希望教育（-3%）、中教控股、丽江股份、三特索道、首旅酒店、众信旅游、曲江文旅、西藏旅游，复工复产下餐饮、人服板块领涨。行业新闻：端午节全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量同比下滑40.3%；文旅部将“跨省团队游”熔断调整为“跨县区团队游”熔断；上海：6月1日起进入全面恢复全市正常生产生活秩序阶段；深圳市推出促进消费持续恢复的若干措施；上海提出50条助企纾困新政策；中国饭店协会发布《2022年中国酒店业发展报告》；奈雪“520”销售业绩大幅增长。沪深港通：锦江/九毛九/呷哺遭减持。报告期内（05.23-06.02），中国中免期内持股比9.74%/+0.3pct，宋城演艺持股比5.86%/+0.2pct，锦江酒店持股比例4.28%/-0.01pct，首旅酒店持股比2.64%/+0.5pct。九毛九持股比例32.40%/-0.4pct，奈雪的茶持股比例26.28%/+1.3pct，呷哺持股比例23.86%/-0.1pct，海底捞19.10%/+0.02pct,海伦司持股比16.06%/+0.7pct。风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等投资建议：板块基本面震荡筑底，把握结构性行情。维持“超配”评级。本轮源自一线城市的疫情已经进入尾声，复工复产成为主旋律。短期市场将关注疫后消费复苏的数据验证。Q3随着低基数效应凸显，增速同比环比预计都将显著改善。基于短期疫情反复的不确定和股价已经部分体现了悲观预期，立足3-6个月维度、兼顾业绩、估值、题材和复苏逻辑，优选中国中免、九毛九、海伦司、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、天目湖、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中青旅、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E601888175.39342,4455.147.1834.1224.43