【行业研究报告】公用事业-电气设备：浅谈磷酸铁锰锂技术路线

2022年Q1磷酸铁锂动力电池装机量约32GWh，同比增长222.8%，占五成
以上份额。磷酸铁锂在安全、循环性能和成本上优势大，但能量密度上的瓶颈
以上份额。磷酸铁锂在安全、循环性能和成本上优势大，但能量密度上的瓶颈
限制其发展。
对此，可以通过结构优化提升电池包体积利用率和能量密度；
同时也需要寻找新的材料路线。
磷酸铁锰锂是主流的铁锂材料升级路线，能量密度比磷酸铁锂高10%-20%。
作为正极材料，可以替代磷酸铁锂在动力领域的应用；
通过掺杂形成复合正极材料，可以提高三元材料的安全性能；
目前存在电导率、压实密度低，双电压平台导致BMS管理困难等问题，影
响其大规模商业化。
通过形貌调整（如碳包覆）、掺杂、纳米化等手段可以改善磷酸铁锰锂缺陷，
固相法和液相法是两种主要的制备工艺。
液相法工艺相对复杂，控制难度大；
固相法工艺成熟，易于控制，适用于大规模量产；
液相法相较于固相法，产品均一度更高，粒度可达纳米级，有效解决低电导
率和低压实密度等问题，循环能力也有所提升。
业内加速推进磷酸铁锰锂的布局和商业化应用。德方纳米规划产能最大，合计
44万吨，其中11万吨今年Q4投产，拟投产线与磷酸铁锂产线生产设备兼容。
工艺类似，新增锰源研磨工序，烧结温度和工艺略微差异，粉碎强度增大。
设备相同，若切线制备磷酸铁锂，需要对设备进行消除残留锰元素的处理。
投资策略
磷酸铁锂材料的大规模扩产，未来可能存在产能过剩的情况，引发业内担忧。
重点关注，拥有液相法工艺壁垒，和布局具有替代作用的新型磷酸铁锰锂产品
的德方纳米；以及具备一体化优势的川发龙蟒。
市场回顾
电力设备行业本周跑赢大盘，涨幅为7.58%，在申万31个一级行业中，排名
第1；个股方面，电池版块涨幅前五个股分别为：蔚蓝锂芯（21.56%），珠海
冠宇（20.31%），博力威（17.91%），国轩高科（17.2%）和振华新材（16.77%）；
跌幅前五个股分别为新宙邦（4.31%），ST时万（4.14%），雄韬股份（3.89%），
南都电源（3.05%）和保力新（2.08%）
重要行业数据跟踪
磷酸铁锂产业的主要原材料有锂源、铁源、磷源和锰源等。碳酸锂价格波动对
生产成本的影响最大，目前进入平台期，在46万/吨左右徘徊；磷矿石价格持
续走高，价格比上月初高154元，上涨21%；铁矿石价格则在1000元/吨左
右波动；锰矿石的价格在2022年2月中旬出现大幅上涨，目前稳定在62元/
吨左右。
风险提示
疫情导致新能源装机量的不及预期；上游原材料价格波动。
2022年06月06日