【行业研究报告】-拥抱新成长系列之一:硬科技投资2.0时代:掘金次新,重视科创

类型: 其他行业策略

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-06-05 00:00:00

更新时间: 2022-06-06 22:11:59

投资要点:
2022年我们提出“三低”荡“双长”,回顾1-4月“三低”策略被充分验证,5月以来
2022年我们提出“三低”荡“双长”,回顾1-4月“三低”策略被充分验证,5月以来
新成长风起云涌。近期科创板火爆的表象背后,底层逻辑在哪,如何按图索骥挖掘新
成长?
❑引言:硬科技投资进入2.0时代
如果说2019年至2021年是硬科技投资的1.0时代,那么展望未来3-5年我们认
为硬科技投资进入了2.0时代。以半导体、新能源、国防装备、数字经济、专精特新
为代表的硬科技,在1.0投资时代的特征是选对大赛道,那么在2.0投资时代我们认为
核心特征将是选对子赛道。我们要寻找的新成长,正是满足硬科技投资2.0时代的一
批公司,这批公司恰好映射了半导体、新能源、国防、数字经济、专精特新、生物医
药等方向的子领域更迭。因此,何谓新成长,我们认为新成长具备产业新、公司新、
筹码新的特征,近3年上市新股是主力军,科创板是领头羊。
❑现象:近三年次新股是牛股沃土
A股存在一个经常被忽视的规律,即次新股是每轮牛市的主力军。事实上,无论
是2013年至2015年的牛市,还是2019年至2021年的牛市,涨幅前100个股多是彼
时上市约3-4年的次新股。底层逻辑在于,次新板块是各阶段产业更迭在权益市场的
映射,代表了每个阶段最具时代感的产业风口。因此,我们提出,随着硬科技投资进
入2.0时代,选对子赛道比选对大赛道更为重要,基于次新股天然的时代感,近三年
上市的次新股是2.0时代的主力军,进一步结合科创板的硬科技定位,科创板又是领
头羊。
❑原因:产业的鲜明时代感是内核
“无产业,不牛市”。回顾1996-1997年、2005-2007年、2013-2015年和2019-
2021年四轮牛市,每轮牛市下十倍股都具有鲜明的产业共性。换言之,主导产业崛起
是牛市的底层逻辑。展望十四五,以半导体、新能源、国防装备、数字经济、专精特
新、生物医药为代表的硬科技是最具时代感的产业。进入2.0时代,需要格外关注子
领域的分化,我们对六大领域的子领域梳理如下。半导体:设备材料、模拟设计和
IGBT等。新能源:光伏、风电、储能等。数字经济:ToB端的工业智能化,ToC端
的汽车智能化,以及物联网、AR和VR等。国防装备:导弹、信息化、航发、军机
等。专精特新:新材料、智能制造、精密制造、装备制造等。生物医药:新CXO、科
研工具、创新器械、创新药和疫苗等。
❑时代感:近三年上市次新股群像
2019年7月以来上市的新股映射了硬科技投资2.0时代的产业更迭,其产业分布
以半导体、新能源、国防装备、数字经济、专精特新和生物医药为主,且更为精准的
映射了子领域更迭。此外,针对近三年上市新股,我们分别对新股新赛道和新股新龙
头进行了梳理。
❑配置:自上而下和自下而上线索
自上而下视角,硬科技投资2.0时代背景下,科创板自2019年6月推出,叠加其
硬科技产业定位,代表性板块。自下而上视角,我们结合各行业观点,对近三年上市
的优质次新进行梳理。
风险提示:地缘冲突超预期;产业进展低预期;盈利增长低预期。