【行业研究报告】商贸零售-零售周观点：抖音美妆5月大盘稳定高增，美团2022Q1商品零售增长强劲

2022年06月05日
抖音美妆5月大盘稳定高增，大部分品牌保持高增速。大盘保持稳定高速增
长。2022年5月抖音美妆品类实现GMV94亿元/yoy+132%，其中品牌自播
GMV16亿元，占比17%；2022年1-5月累计实现GMV378亿元
/yoy+157%，自播GMV59亿元，占比15%。大部分品牌保持高增速，其中薇诺
娜、夸迪、米蓓尔、BM肌活、彩棠、丸美品牌的同比增速环比继续提升。1）贝
泰妮：薇诺娜品牌抖音实现GMV2.38亿元/yoy+281%；2）珀莱雅：珀莱雅品
牌抖音实现GMV4.35亿元/+80%，彩棠品牌抖音实现GMV1.00亿元
/yoy+793%；3）华熙生物：润百颜品牌抖音实现GMV1.36亿元/yoy+318%，
夸迪品牌抖音实现GMV1.53亿元/yoy+3042%，米蓓尔品牌抖音实现GMV0.67
亿元/yoy+122%，BM肌活品牌抖音实现GMV2.77亿元/yoy+2025%；4）上海
家化：玉泽品牌抖音实现GMV0.28亿元/yoy+1690%，佰草集品牌抖音实现
GMV0.13亿元/yoy+3745%，高夫品牌抖音实现GMV0.03亿元/yoy+1621%。
美团2022Q1外卖&酒店收入稳健，商品零售增长强劲。2022年6月2日，
美团公布2022年一季度业绩报告，一季度实现收入463亿元，同比增长25%。
餐饮外卖及到店、酒店及旅游合计录得经营溢利51亿元，同比增长30.77%。新
业务及其他分部的经营亏损同比扩大，但环比收窄。2022Q1经调整EBITDA为-
18亿元，经调整亏损净额为36亿元，比2021Q1收窄3亿元。1）餐饮外卖：订
单量及客单价增长。2022Q1餐饮外卖实现健康增长，收入同比增长17.4%至242
亿元，经营溢利同比增长41.3%至16亿元，经营利润率上升至6.5%；2）到店、
酒店及旅游：高星酒店间夜量创新高。2022Q1到店、酒店及旅游收入同比增长
15.8%至76亿元，经营溢利同比增长26.4%至35亿元，经营利润率为45.6%；
3）新业务及其他：商品零售贡献增长动能。2022Q1新业务及其他收入同比增长
47%至145亿元，经营亏损收窄至90亿元，经营亏损率收窄至62.3%。
投资建议：培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关
注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周
大生、周大福、潮宏基及曼卡龙；看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、
华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。
风险提示：新品推广不及预期，化妆品生产质量风险，行业整体波动风险；培
育钻石需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化；宏观经济增速下
滑，渠道加速变革，新品牌培育不及预期。
重点公司盈利预测、估值与评级
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