【行业研究报告】圣邦股份-电源管理及信号链业务实现高增,模拟芯片龙头地位坚实

类型: 深度研究

机构: 平安证券

发表时间: 2022-06-06 00:00:00

更新时间: 2022-06-07 10:12:45

平安观点:
公司是国内模拟芯片领先企业,电源管理和信号链产品均在发力:公司自
成立以来就专注于模拟电路的电源管理和信号链产品设计,研发推出了线
性稳压器、运放、模拟开关等系列产品,2021年可供销售料号数量超过
3800款。除了通信、消费电子、工控、医疗设备等场景外,公司近年来
3800款。除了通信、消费电子、工控、医疗设备等场景外,公司近年来
在物联网、可穿戴设备等新领域也有较多新产品推出。2021年,公司收
入和业绩均实现了较快增长,整体毛利率也得到大幅提升,竞争优势也更
为凸显。2021年,公司收入达到22.38亿元,同比增长87.07%;实现净
利润6.99亿元,同比增长142.21%;毛利率达到55.50%,较上年大幅提
升了6.77个百分点。公司的竞争优势体现在三个方面:1)可供销售料号
数量在本土企业中处于领先地位,为公司收入持续增长和场景化拓展奠定
基础;2)人才优势较为明显,经验丰富的研发人员占比较高,新产品开
发速度在提升;3)具备良好的渠道关系,渠道销售占比扩大。
模拟芯片赛道成长较快,公司电源管理和信号链业务高速扩展:模拟电路
主要是指用来产生、放大和处理连续函数形式模拟信号(如声音、光线、
温度等)的集成电路,可以作为人与设备沟通的界面,并让人与设备实现
互动,既是连接现实世界与数字虚拟世界的桥梁,也是实现绿色节能的关
键器件。模拟电路行业最大的特点是下游应用广泛,在电子系统中的应用
无所不在。同时,模拟电路的生命周期相对还比较长,单品价格低但是较
为稳定。2021年,全球模拟电路行业需求旺盛,市场规模实现了大幅跃
升。据ICinsights数据显示,2021年全球模拟芯片市场规模达到741.31
亿美元,同比增速超过30%。公司也在行业的快速增长大潮中受益,并稳
步实现国产化替代。2021年两大类产品均实现了快速增长,毛利率也达
到高位。其中,电源管理类芯片收入达到15.29亿元,同比增长80.27%,
占公司总收入的比重为68.29%,毛利率达到53.03%;信号链产品实现收
入7.09亿元,同比增长103.38%,毛利率达到60.77%。
预计下游需求增势不减且国产化机会仍在,行业增长态势将持续:从趋势
上看,2022年模拟电路行业依然将保持较快增长势头,预计所有类别均
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)